A fines de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (Securities and Exchange Commission, SEC) presentó cargos formales contra Ripple Labs. Las reclamaciones del regulador se presentaron ante el Tribunal de Distrito del Distrito Sur de Nueva York hace más de dos años, pero una decisión final sobre el caso aún se encuentra pendiente.
Examinemos la razón principal de las reclamaciones del regulador contra la criptoempresa y qué impacto podría tener el resultado de este juicio sobre la industria.
¿Qué hay detrás del desacuerdo de las partes?
Ripple Labs estuvo operando desde 2012. El protocolo Ripple NET, creado por la empresa, se convirtió en una de las primeras herramientas para solucionar el problema de las transferencias financieras rápidas. Ripple NET es algo así como SWIFT, pero basado en tecnología de contabilidad distribuida (DLT) y teniendo al token nativo XRP como moneda principal. XRP fue una piedra de tropiezo en el conflicto entre el regulador y Ripple.
En 2013, Ripple Labs llevó a cabo su primera oferta inicial de monedas (ICO) con éxito utilizando XRP y, para 2020, había recaudado un total de ~1380 millones de dólares en inversiones. La SEC acusó a la empresa, a su CEO, Brad Garlinghouse, y al cofundador Chris Larsen de recaudar capital de manera indebida “a través de una oferta de valores no registrada”.
La SEC afirmó que XRP no era una criptomoneda como ETH o BTC, sino un valor. Por lo tanto, los representantes de Ripple Labs deberían haber registrado XRP antes de ofrecer su compra a los usuarios. El juicio se basó en la afirmación de la SEC de que XRP fue el principal vehículo de financiación de Ripple durante siete años.
El regulador también solicitó al tribunal que obligue a los ejecutivos de la empresa a revelar toda la información financiera sobre la emisión de XRP y registrar adecuadamente el token ante la SEC. En una declaración de demanda, la SEC expresó que sus intenciones eran principalmente prevenir el fraude y proteger a los inversores de pérdidas financieras.
¿Por qué está durando tanto el juicio?
El caso de la SEC contra Ripple Labs llama especialmente la atención de la comunidad principalmente porque la empresa esencialmente se convirtió en el primer “adversario digno” del regulador. El hecho es que la SEC presenta con bastante frecuencia tales demandas contra varias criptoempresas.
Entre este tipo de ataques por parte del regulador a los criptoproyectos se encuentran los siguientes:
- El juicio contra Block.one. El regulador acusó al desarrollador del token en EOS de vender valores ilegalmente en 2017. El demandado pagó una multa de 24 millones de dólares a la SEC.
- El juicio contra KIK. La SEC acusó a la criptoplataforma de distribuir valores no registrados. En 2019, el tribunal ordenó al demandado pagar una multa de 5 millones de dólares.
- El juicio contra Thor Technologies. El regulador acusó a los ejecutivos del criptoproyecto de infringir la Ley de Valores. La controversia se resolvió en 2022. La empresa pagó alrededor de medio millón de dólares a la SEC.
Existen muchos ejemplos similares, y la mayoría de estos casos ni siquiera llegan a juicio. Los demandados deciden no “buscar pelea”. Cumplen con los requisitos del regulador y pagan una multa. Según la SEC, en 2020 pudieron recuperar de esta manera más de 4,680 millones de dólares en multas de varias criptoempresas.
Esto era, aparentemente, con lo que contaban los representantes de la SEC, pero los abogados de Ripple Labs vieron este proceso como una oportunidad para romper el círculo vicioso. El punto es que cualquier decisión en este juicio podría sentar un precedente legal a ser utilizado en disputas similares en el futuro.
Si la SEC demuestra que XPR es un valor, el regulador podrá exigir la presentación de informes de cualquier criptoproyecto e incluso prohibir a las empresas que alguna vez realizaron una ICO.
Por otro lado, si Ripple Labs gana el juicio, la SEC ya no podrá presentar demandas similares contra las criptoempresas y posiblemente perderá su autoridad para tomar cualquier decisión con respecto a la regulación del mercado de las criptomonedas. Si XRP no es reconocido como un valor, los emisores de tokens nativos no tendrán que presentar informes al regulador. Más aún, los tokens nativos se considerarán, de jure, un instrumento financiero separado, lo que requerirá la designación de otro regulador o incluso de un nuevo organismo de supervisión.
Nuevos desarrollos y posiciones de las partes
El quid del proceso se reduce al intento de la SEC de demostrar que la compra de XRP implica un “contrato de inversión”. Es decir, los inversores de Ripple suscribieron algún tipo de acuerdo con la empresa para comprar y vender herramientas financieras. La SEC alega que los inversores contaban con el aumento del precio de XRP, no por las tendencias del mercado, como es la situación con las criptomonedas, sino por el propio crecimiento de la empresa. Ripple, a su vez, niega esto.
Los abogados de Ripple señalaron que el término “contrato de inversión” no está definido con precisión en la Ley de Valores. Como tal, el tribunal solo puede basarse en el precedente de 1946 que ordena que aquellos instrumentos financieros que cumplan con los criterios básicos de la Prueba de Howey se consideren un “contrato de inversión”.
La SEC argumentó que XRP cumple con esos criterios por lo siguiente:
- Los inversores compraron XRP esperando un rendimiento acorde con la cuota de tokens en Ripple NET.
- Ripple Labs representó a XRP como un producto de inversión, publicitando el token como un instrumento financiero.
- Los poseedores de XRP expresaron su confianza en que sus ganancias crecerían a través del desarrollo de la empresa, lo que a su vez aumentó activamente la liquidez y la “utilidad” de XRP.
Los abogados de Ripple Labs, por su parte, enfatizaron que los puntos anteriores claramente estaban ausentes en la Prueba de Howey. La defensa también hizo notar que no había un “contrato” real entre los inversores en XRP y el emisor, por lo que el token no debería denominarse un instrumento financiero de “inversión”. En otras palabras, todos los esfuerzos de Ripple Labs por promover XRP no pueden verse como un compromiso bilateral, ya que no hay una confirmación real de las intenciones de la empresa al emitir el token ni de las expectativas de los inversores después de adquirirlo.
La batalla legal sobre si la Prueba de Howey se aplica a XRP se ha prolongado durante más de un año y medio, pero los funcionarios judiciales no se han pronunciado sobre su validez en este caso.
Sin embargo, los analistas dicen que el proceso avanzó a la etapa final. La declaración de los abogados de Ripple en septiembre de 2022, en la que apuntaron a la inconsistencia de las acusaciones del regulador, se convirtió en un punto de inflexión. Como prueba, los abogados citaron una declaración de William Hinman, exdirector de la División de Finanzas Corporativas de la SEC. Durante un discurso en la Cumbre de todos los mercados de Yahoo Finance en San Francisco, en junio de 2018, el ex alto ejecutivo negó públicamente que BTC y ETH entrarían en la calificación de valores. Los abogados de Ripple solicitaron al tribunal que considere su declaración en el caso actual.
El tribunal ordenó a la SEC que revele todos los documentos internos relacionados con la declaración de Hinman. Los funcionarios presentaron una petición para retener los documentos, citando su confidencialidad y también argumentando que la opinión de su exempleado “no refleja necesariamente la de la Comisión”. El tribunal rechazó la petición y ordenó la revelación de los documentos. El proceso podría considerarse cerrado si los documentos internos de la SEC prueban el hecho de que Hinman “obtuvo asesoramiento legal del abogado de la SEC en la redacción de su discurso”.
Sin embargo, la SEC todavía tiene otro as en la manga que el regulador no utilizó en el proceso: un fallo judicial en un caso contra Telegram LLP relacionado al token Gram. En 2020, el tribunal dictaminó que el plan para atraer inversiones utilizando Gram no era nada más que un contrato de inversión, aunque el token no se haya reconocido como valor. Entonces, es posible que, si la SEC logra utilizar los documentos en este juicio actual, Ripple perderá.
¿Cómo está afectando el litigio a Ripple y XRP?
El litigio tuvo un impacto negativo sobre el valor de XRP, pero si se hace una examinación más detenida, la batalla legal de dos años con la SEC ha beneficiado a Ripple en cierto sentido.
El precio de XRP se redujo a la mitad durante esa época. Según CoinGecko, el token cayó inmediatamente después de que se hizo pública la noticia de la demanda contra Ripple Labs, de 0,52 $ a 0,23 $. Los principales exchanges de criptomonedas como Coinbase, Galaxy Digital, OKCoin y Bitstamp suspendieron la comercialización del activo. Algunas criptoindustrias, como Crypto.com, decidieron limitar el acceso a XRP a los residentes de EE. UU. durante el ensayo. Como resultado, la capitalización de mercado de XRP cayó drásticamente.
Sin embargo, a pesar de los desafíos del mercado, Ripple Labs logró no solo mantenerse a flote sino también logró ganar nuevos socios. Primeramente, se debe a su resiliencia frente a los ataques del regulador estadounidense, algo que fue apreciado por representantes de instituciones financieras globales.
A partir de 2021, la empresa comenzó a negociar activamente con los bancos centrales sobre el desarrollo conjunto del marco para proyectos piloto de monedas digitales estatales (CBDC). En marzo, la empresa anunció que había comenzado a probar una versión privada del XRP Ledger público, que se creó específicamente para el lanzamiento de la CBDC.
Desde 2021, Ripple estuvo directamente involucrado en proyectos de moneda digital pública en países como los siguientes:
- Bután. En septiembre de 2021, Ripple anunció una asociación con la Autoridad Monetaria Real (RMA) del país para el proyecto piloto de CBDC.
- El Reino Unido. En octubre de 2021, Ripple cofundó el Digital Pound Foundation, una organización sin fines de lucro con el objetivo principal de ayudar a desarrollar y lanzar la libra digital.
- Estados Unidos. En septiembre de 2022, se reveló que Ripple estaba involucrada en el desarrollo de un programa de sandbox tecnológico para el dólar digital.
- Palaos. En diciembre de 2022, la empresa se asoció con el gobierno para explorar la posibilidad de crear una stablecoin de propiedad estatal.
- Montenegro. En enero de 2023, se inició un proyecto piloto de moneda digital estatal con la ayuda de Ripple.
La empresa también logró un gran éxito a través de la cooperación con varias instituciones financieras y grandes bancos comerciales. Socios notables de Ripple incluyen los siguientes:
- El gigante financiero japonés, SBI Holdings. Ripple se asoció con Hamamatsu Iwata Bank para proveer transferencias internacionales de dinero.
- El proveedor de transferencias no bancarias de Corea del Sur, Global Money Express Co. Ltd (GME Remittance). Gracias a Ripple, la firma obtuvo acceso a transacciones rápidas entre Corea del Sur y Tailandia.
- La empresa británica de pagos, Paydek. La empresa usa la experiencia de Ripple para proporcionar transferencias transfronterizas rápidas a países de Latinoamérica.
- El banco paquistaní, Alfalah, y el proveedor árabe de servicios financieros, LuLu Exchange. El volumen de remesas entre los países aumentó precisamente debido a la asociación con Ripple en noviembre de 2021.
- El Banco Nacional de Australia (NAB), el Banco Leumi de Israel y el Banco Imperial de Comercio de Canadá (CIBC). Las organizaciones usaron la tecnología Ripple para ejecutar pagos internacionales.
- El banco digital, Travelex. La empresa utiliza el sistema de pago Ripple para transferencias transfronterizas entre Brasil y México.
- El proveedor lituano de transferencias internacionales en línea, FINCI. La firma aprovecha la solución de liquidez bajo demanda (On-Demand Liquidity, ODL) de Ripple para proporcionar pagos comerciales entre Lituania y México.
En total, las transacciones en la plataforma Ripple Net alcanzaron un récord de 15 mil millones de dólares en 2022. Los desarrolladores de Ripple comenzaron a probar una cadena lateral compatible con EVM que pretende ampliar la funcionalidad de XRP sobre Ethereum.
En resumen, vale la pena señalar que Ripple Labs ha logrado un progreso significativo durante los últimos años a pesar de los juicios. El resultado del juicio contra la SEC afectará a la empresa en cualquier caso, pero es poco probable que gran parte del mundo financiero renuncie a la tecnología que ofrece Ripple, incluso si la empresa pierde en tribunales. Tal resultado solo limitaría la distribución de la tecnología de Ripple en los Estados Unidos.
