Банк международных расчетов (BIS) предупреждает, что рост популярности децентрализованных финансов (DeFi) и криптовалют, в частности, стейблкоинов, представляет собой угрозу финансовой стабильности, особенно в странах с низким уровнем доверия к национальной валюте.
Аналитики BIS представили отчет по результатам анализа сферы децентрализованных финансов, указав, что DeFi копирует ключевые функции традиционного финансового сектора (TradFi). Однако в отличие от традиционных институтов, DeFi-решения страдают от острых информационных асимметрий и отсутствия механизмов репутационной ответственности. Кроме того, рост использования цифровых активов и DeFi-платформ вносит дополнительные риски — от непрозрачности смарт-контрактов до угрозы криптоизации развивающихся экономик.
Криптоизация — в отчете BIS этим термином обозначен процесс вытеснения национальных валют цифровыми активами, в частности, стейблкоинами. В странах с высоким уровнем инфляции или слабым доверием к местной валюте, таких как Нигерия и Индонезия, процесс криптоизации может привести к ослаблению монетарного суверенитета и дестабилизации экономики.
Составители документа настаивают на необходимости создания правового механизма для надзора за участниками DeFi-экосистемы, включая операторов протоколов и децентрализованных интерфейсов, посредством которых пользователи взаимодействуют с платформами.
В отчете предлагается двухуровневая модель регулирования DeFi, которая включает:
- Аналоги традиционных требований к раскрытию информации и квалификации поставщиков услуг.
- Применение программируемых норм, встроенных в смарт-контракты, например, автоматического выполнения обязательств и контроля за рыночной ценой.
«Децентрализованные финансы сегодня активно развиваются, оставаясь сферой для технически подкованных людей, которая позволяет брать кредиты и займы, не обращаясь в банк, используя криптовалюты в качестве залога. Можно и наоборот, разместить свои активы под проценты. Плюс ко всему DeFi превращается в децентрализованный круглосуточный валютный рынок, где торгуются стейблкоины, привязанные к стоимости разных валют. При этом спреды определяются участниками рынка, а возможности арбитража делают цену абсолютно справедливой», — рассказывал Макс Крупышев, CEO CoinsPaid, в подкасте Purpose Driven FinTech, отмечая, что DeFi в целом позволяет пользователям извлекать дополнительную ценность из своих активов.
Кроме того, особую тревогу аналитиков вызывает распространение стейблкоинов. Более 90% их капитализации приходится на активы, обеспеченные фиатными валютами, такие как USDT и USDC. Несмотря на заявленную привязку к доллару США, исследование BIS показало, что даже фиатные стейблкоины подвержены оттокам капитала при рыночных или монетарных шоках, что опровергает их статус «тихой гавани».
Отдельное внимание в документе уделено цифровой валюте центрального банка (CBDC) — аналитики BIS рассматривают подобные активы в качестве альтернативы стейблкоинам, которая может быть использована в DeFi-протоколах и для расчетов. Подчеркивается, что rCBDC могут выполнять функции цифрового наличного средства, а wCBDC — цифровых резервов. При этом CBDC могут обеспечить безопасную расчетную базу для DeFi-сервисов, снизив системные риски, связанные с частными стейблкоинами и криптовалютами.
Так, по мнению BIS, CBDC может использоваться как инструмент предотвращения криптоизации, выступая как государственный ответ на распространение криптовалют и долларовых стейблкоинов. По данным отчета, по состоянию на сентябрь 2024 года, пилотные проекты розничных CBDC были запущены в 25 странах, включая Багамы, Нигерию и Ямайку. В целом же, по данным аналитического центра OMFIF, более половины центральных банков планируют выпустить CBDC в течение ближайших пяти лет.
