Популярные вопросы от стартапов: что в криптоиндустрии все еще привлекает инвестиции?

Пик ажиотажа вокруг криптовалютного рынка, возможно, уже пройден, но один вопрос по-прежнему возникает в каждом серьезном стартапе: что на самом деле привлекает финансирование прямо сейчас? В сфере, которая быстро развивается и еще быстрее фрагментируется, знание того, куда и почему направлено внимание инвесторов — может стать решающим фактором в выборе направления для развития.

Разобраться во всем этом поможет Артурас Свирскис, сооснователь Cryptexus и опытный консультант по развитию криптовалютных и FinTech-проектов, среди глобальных клиентов которого есть Web3-стартапы на ранней стадии развития, институциональные игроки и платформы токенизации реальных активов (RWA). Имея за спиной более десяти лет опыта работы как в блокчейн-индустрии, так и в традиционных финансах, Артурас предлагает уникальную, основанную на практике точку зрения.

В этом интервью мы обсудили такие вопросы, как:

• Какие крипто-нативные решения действительно решают бизнес-проблемы?
• Почему соблюдение нормативных требований теперь является фактором роста, а не препятствием?
• Что происходит со стейблкоинами, RWA и токенизацией на развивающихся рынках?
• Где сейчас находятся самые открытые Web3-среды — и почему они не все находятся на Западе?

Итак, приступим.

Состояние FinTech и криптоиндустрии сегодня

Какие устойчивые тенденции сегодня наблюдаются на пересечении сфер FinTech и Web3? Могли бы вы поделиться своим прогнозом по развитию этого взаимодействия в среднесрочной перспективе?  

С 2014 года я занимаюсь как блокчейн-технологиями, так и более традиционными FinTech-решениями, такими как платежи и кредитование. Я по-прежнему слежу за этими секторами. Поэтому для меня стали очевидными несколько стабильных тенденций в сферах FinTech и Web3:

• Стейблкоины и ончейн-платежи становятся частью реальной инфраструктуры. FinTech-компании интегрируют USDC, USDT и регулируемые (или не обязательно регулируемые) активы в кошельки, приложения для денежных переводов (особенно платежные системы для диаспор) и внутренние платежные потоки (JPMorgan и другие гиганты отрасли). Речь больше не идет о замене банков — речь идет о совершенствовании того, что уже существует, с помощью более эффективных рельсов, чем SEPA, SWIFT и прочие.
• Токенизация реальных активов развивается. В настоящее время регулируемые участники рынка тестируют, как перенести такие активы, как недвижимость или государственные облигации, в блокчейн-сети. Это создает практический компромисс между традиционными и децентрализованными финансами (DeFi), прозрачностью и программируемостью. Исходя из личного опыта, токенизация кредитов, как одного из видов RWA, окажет огромное влияние на развивающиеся рынки, поскольку широко откроет двери для ликвидности, которую не могут обеспечить местные банки или финансовые учреждения — один из моих клиентов, AfriCred, занимается именно этим.
• Регулирование также играет большую роль. MiCA в Европе подталкивает рынок к большей ясности, а США также предлагают немного больше ориентиров в таких вопросах, как рамки стабильных монет и классификация токенов. 

Этот сдвиг также привлекает больше внимания к технологическим инструментам обеспечения соответствия, таким как AMLBot и другие поставщики KYC/AML, которые помогают компаниям соответствовать требованиям как в традиционных рамках, так и в рамках Web3-индустрии.

Глядя на ближайшие несколько лет, я ожидаю, что эта тенденция сохранится. Web-инфраструктура останется за кулисами FinTech-приложений, а для конечного пользователя будет важен только хороший UX. Это не обязательно будет ощущаться как использование криптовалюты. Цифровые активы и блокчейн-решения будут использоваться «под капотом», но конечный пользователь получит услуги, которые будут быстрее, дешевле и глобальнее традиционных.

С какими реальными проблемами продолжают сталкиваться представители бизнеса, которые пытаются использовать криптовалюты в реальных сценариях — будь то платежи, отчетность или трансграничные переводы? Как эти проблемы решаются сегодня в частном порядке и есть ли предпосылки к тому, чтобы они были решены на системном уровне?

Существует ряд типичных проблем, с которыми сталкиваются компании при использовании криптовалюты в реальных операциях:

• Банковские трудности. Даже сегодня компании, использующие криптовалюту, часто сталкиваются с трудностями при открытии или ведении банковских счетов, поскольку их считают клиентами с высоким уровнем риска. Ситуация постепенно улучшается, особенно в юрисдикциях, более лояльных к криптовалюте, но во многих регионах это по-прежнему остается проблемой. В некоторых случаях достаточно просто упомянуть «блокчейн» в профиле вашей компании, чтобы банки отказали вам в обслуживании.
• Бухгалтерский учет и отчетность. Большинство бухгалтерских инструментов не были созданы для криптовалют. Обработка таких процессов, как ончейн-транзакции, колебания цен на активы или сетевые комиссионные сборы, в соответствии с требованиями занимает время и часто требует индивидуальных решений или ручной работы. Даже наш бухгалтер в Cryptexus несколько лет назад испытывал трудности с правильным отражением цифровых активов на балансе, когда клиенты платили нам криптовалютой. Дело не только в инструментах, но и в людях. По-прежнему очень мало профессиональных бухгалтеров, которые чувствуют себя уверенно при работе с цифровыми активами. Неясность со стороны регулирующих структур и местных налоговых органов только усугубляет путаницу.
• Отсутствие глобальных стандартов. Одна страна может рассматривать токен как утилиту, другая — как ценную бумагу, а третья может и вовсе не иметь еще правил. Это создает неопределенность для компаний, которые работают на международном уровне. Даже такая простая вещь, как выставление счета в криптовалюте, становится сложной, когда заходит речь об НДС, капитальных доходах или AML-процедурах, в зависимости от того, где находится ваш контрагент.

Применение криптовалют в реальной экономике: что уже работает

Какие из традиционных отраслей наиболее активно интегрирует криптовалюту в существующие процессы в настоящее время? Какие отрасли, на ваш взгляд, активнее включатся в этот процесс в обозримом будущем и почему? 

Действительно, некоторые отрасли внедряют блокчейн-технологии быстрее других, и обычно по очень практическим причинам.

Сфера денежных переводов и трансграничных платежей лидирует в этом контексте. Компании в этой сфере уже используют стабильные монеты, такие как USDC или USDT, чтобы снизить комиссионные сборы, ускорить расчеты и избежать волокиты, характерной для традиционных банковских систем. Это особенно актуально для развивающихся рынков, таких как некоторые регионы Африки или Юго-Восточной Азии, где недостаточно развита банковская инфраструктура или ограничен доступ к долларам США. Во многих из этих регионов криптовалюта — это не просто тренд, а инструмент, который решает реальные проблемы.

Электронная коммерция и цифровые услуги также постепенно внедряют криптовалюты. Хотя объемы транзакций пока не являются огромными, рост остается стабильным. Принятие стейблкоинов или даже Bitcoin дает продавцам и платформам альтернативу в странах с высокой волатильностью национальной валюты или ненадежными платежными системами. Совсем недавно Shopify, Stripe и Coinbase объявили о сотрудничестве, которое позволит включить криптовалютные платежи для всех магазинов, работающих на Shopify. Это большой шаг вперед. Когда крупные поставщики платежной инфраструктуры начинают предлагать криптовалюту в качестве стандартной опции, традиционным предприятиям электронной коммерции становится гораздо проще изучить ее, не создавая ничего самостоятельно.

Игровая индустрия — еще одна часто упоминаемая область, хотя у меня по поводу этого смешанные чувства. Внедрение блокчейн-решений в играх заключается в том, чтобы дать игрокам право собственности на игровые активы — скины, персонажей или виртуальную землю — путем превращения их в NFT или другие токенизированные предметы (мы все знаем, какой ажиотаж был вокруг NFT и где сейчас находится большинство из них). Это позволяет создавать вторичные рынки и обеспечивать активам настоящую кросс-платформенность. Проблема заключается в том, что многие проекты уделяют слишком много внимания механике криптовалют и недостаточно внимания качеству самой игры.

Недвижимость начинает экспериментировать с токенизацией, особенно в более широкой категории RWA. Во многих случаях токенизация недвижимости позволяет разделить право собственности и улучшить доступ к капиталу, особенно на рынках, где традиционно сложно привлечь деньги. Это также приносит больше ликвидности сделкам, которые ранее были доступны только институциональным инвесторам, таким как крупномасштабные застройки или коммерческие здания.

Логистика и цепочки поставок — сфера, которая не так на слуху, но тоже очень важна. Блокчейн в сочетании с IoT-устройствами может обеспечить во время транспортировки сквозную отслеживаемость, фиксируя такие условия, как температура или местоположение. Это важно в таких секторах, как фармацевтика, продукты питания и предметы роскоши. Даже такие крупные участники рынка, как Maersk, исследовали в сотрудничестве с IBM блокчейн-решения. Их платформа была направлена на оптимизацию документации и повышение прозрачности в глобальных перевозках. Хотя Maersk в конечном итоге отказалась от этой инициативы из-за проблем с внедрением, концепция по-прежнему актуальна и развивается в других формах. 

Есть ли неожиданные кейсы из вашей практики, где криптовалюты и блокчейн-решения стали незаменимы в бизнес-процессах?

Поскольку я занимаюсь криптовалютами с 2014 года, меня трудно удивить, но я все еще время от времени сталкиваюсь с интересными примерами использования в реальной жизни.

Из самых последних. Моя консалтинговая компания работала с некоторыми логистическими компаниями, которые использовали или планировали использовать блокчейн-решения не для платежей, а для отслеживания температуры грузов с помощью IoT-датчиков. Данные фиксируются ончейн, чтобы гарантировать отсутствие манипуляций в случае споров. Скучный случай, но он решает реальную проблему.

Еще один пример — стартап в Африке, занимающийся денежными переводами, который использует стейблкоины для перевода валюты между соседними странами. Местные банки берут за это более 5%, а они смогли сделать это примерно за 2%. Огромная ценность для местных жителей и предприятий.

Инфраструктура Web3: что действительно нужно бизнесу

Если бы вы сегодня создавали новый инфраструктурный продукт — не для инвесторов, а чтобы закрыть какую-либо реально существующую потребность бизнеса, что бы вы создали и почему? 

Возможно, это прозвучит скучно, но я все же остановился бы на токенизации реальных активов, особенно с фокусом на развивающихся рынках, таких как Африка и Карибский бассейн. Там есть огромный нереализованный потенциал. Можно начать с жилой недвижимости в тех регионах, где доступность жилья становится все более актуальной проблемой. Токенизация может помочь высвободить капитал для развития и открыть дверь к долевому владению, даже для мелких инвесторов или диаспор, которые хотят инвестировать в свою родину.

Затем есть токенизация кредитов — то, что исследуют такие платформы, как AfriCred. Я имею ввиду решения для поддержки микро-, малого и среднего бизнеса — эта сфера обычно не получает достаточного финансирования от традиционных финансовых учреждений. Таким предприятиям нужен оборотный капитал, и инвесторы часто готовы их поддержать, если есть надлежащая прозрачность, структура и оценка рисков. Блокчейн может обеспечить такую структуру.

Наконец, такие товары, как золото, алмазы и другие природные ресурсы, могут быть токенизированы для лучшей отслеживаемости, ясности владения и более легкого доступа к глобальным рынкам. Многие из этих отраслей по-прежнему работают на основе фрагментированных бумажных систем. Блокчейн-инфраструктура может действительно изменить эту ситуацию.

Речь не идет о создании еще одного DeFi-протокола. Речь идет о решении реальных проблем — дефицита финансирования, доступа к капиталу, прав собственности — там, где традиционные системы не справляются или развиваются слишком медленно. 

Вы работаете с клиентами по всему миру — где и за счет чего сегодня самые благоприятные условия для развития Web3-решений? 

На мой взгляд, Европа в настоящее время является одним из наиболее активных регионов в области внедрения Web3, в основном благодаря MiCA. Многие компании спешат обеспечить соответствие требованиям, что создает спрос на такие услуги, как поддержка в подаче заявок на получение лицензии, подготовка документации по обеспечению соответствия, аудит и даже заполнение вакансий членов совета директоров. Но давайте будем честны: Европа заставляет компании действовать силой — если вы хотите обслуживать клиентов из ЕС, вы должны соблюдать требования.

С другой стороны, я очень впечатлен подходом ОАЭ, особенно Дубая. Местное правительство позиционирует себя как дружественное к Web3 благодаря четкому регулированию, стимулам и сотрудничеству. Они не просто терпят эту отрасль — они активно пытаются привлекать ее участников. Стартапы получают поддержку, присутствуют венчурные капиталисты, а экосистема кажется более открытой и ориентированной на бизнес. Такой подход имеет большое значение.

Вот в чем заключается ключевое отличие: Европа принуждает, ОАЭ привлекают.

Несмотря на то, что моя команда в Cryptexus работает по всему миру, мы везде наблюдаем одни и те же закономерности — клиенты нуждаются в помощи с инвестиционными материалами, лицензированием и стратегиями выхода на рынок. Будь то США, Сингапур или Карибский бассейн — основные потребности не меняются.

Регулирование, комплаенс и институциональные игроки

Можно ли сказать, что в настоящее время в FinTech-индустрии реализуется концепция «compliance-first»? Как в целом регулирование влияет на внедрение криптовалютных решений в сфере B2B-продуктов и финансовом секторе? 

Безусловно, особенно в Европе, FinTech-индустрия в значительной степени придерживается подхода, при котором на первом месте стоит соблюдение нормативных требований, и на то есть веские причины. С вступлением в силу регламента MiCA нет другого выхода — проекты должны полностью соответствовать нормативным требованиям, чтобы работать на законных основаниях, завоевывать доверие клиентов и партнеров. Так что да, действительно, все сводится к комплаенсу, комплаенсу и еще раз комплаенсу.

Этот акцент привел к буму того, что я называю «picks and shovels» — технологических компаний, занимающихся соблюдением нормативных требований, такими как AMLBot и другими, специализирующимися на KYC, KYB, KYT и мониторинге транзакций. Такие решения становятся необходимыми составляющими для любого криптовалютного или FinTech-бизнеса, желающего расширяться в Европе. Больше нельзя просто надеяться на соблюдение нормативных требований — компаниям нужны надежные, интегрированные комплаенс-решения с самого первого дня.

США, Южная Корея и другие регионы догоняют их, вводя более четкие нормативные рекомендации по стабильным монетам, токенам ценных бумаг и хранению криптовалют. Хотя это иногда замедляет внедрение, оно также открывает путь для более активного участия институциональных инвесторов и более широкой зрелости рынка.

Таким образом, хотя это и не самая приятная история, регулирование и соблюдение нормативных требований являются основой для реального, устойчивого внедрения криптовалют и роста в сфере FinTech, особенно в B2B и финансовых услугах.

К сожалению, блокчейн-решения и криптовалюты теряют свою первоначальную концепцию — возвращение власти людям. С такими правилами криптовалюты становятся просто еще одним цифровым активом, который контролируется (а иногда даже управляется) централизованными учреждениями.

Сегодня институциональные участники финансового рынка активно экспериментируют с Web3-решениями и внедряют различные криптовалютные продукты. Можно ли ожидать какие-либо фундаментальные изменения в этой сфере и если да, то с чем они могут быть связаны? 

Честно говоря, я не ожидаю каких-либо радикальных изменений в краткосрочной перспективе. Большинство основных финансовых инструментов, связанных с криптовалютами, уже существуют: спотовая торговля, торговля с использованием кредитного плеча, деривативы, а с начала 2024 года — и ETF. Эти продукты уже хорошо развиты, особенно на базе Bitcoin и Ethereum. В настоящее время все больше монет, таких как XPR, SOL и прочих, постоянно упоминаются в качестве следующих кандидатов в ETF.

Однако я вижу устойчивую, но важную эволюцию — традиционные финансовые учреждения начинают внедрять блокчейн-технологии не только для работы с криптовалютами, но и для токенизации своих собственных активов — облигаций, фондов денежного рынка и даже части инфраструктуры фондового рынка. Идея состоит в том, чтобы перенести эти инструменты в блокчейн, чтобы воспользоваться преимуществами более быстрого расчета, круглосуточного доступа к рынку и большей прозрачности.

На мой взгляд, это и есть настоящий сдвиг — не в изобретении новых продуктов, а в переносе традиционных финансовых продуктов на новые рельсы. Банки и управляющие активами делают это не ради ажиотажа, а потому что видят в блокчейне способ повысить операционную эффективность, снизить затраты и остаться конкурентоспособными. 

Будущее криптовалют в реальной экономике

Как вы оцениваете перспективы трех классов цифровых активов — Bitcoin, альткоинов и стейблкоинов — в контексте перспектив их использования в реальной экономике? 

С моей точки зрения, каждый из этих классов активов — Bitcoin, альткоины и стейблкоины — имеет совершенно разную траекторию развития, когда речь заходит о реальном использовании.

По моему мнению, Bitcoin укрепил свою позицию как своего рода цифровое золото. Он больше не используется для повседневных транзакций, и я не вижу причин, чтобы это как-то изменилось. Вместо этого он является средством сбережения, особенно в регионах, где местные валюты нестабильны. Он медленный, но безопасный и не такой волатильный, как альткоины.

Стейблкоины наиболее актуальны для реальной экономической деятельности сегодня. Будь то денежные переводы, трансграничные B2B-расчеты или даже просто хранение стоимости в долларах США — стейблкоины уже используются в широких масштабах, особенно на развивающихся рынках. Я вижу, как FinTech-компании интегрируют USDC, USDT или аналогичные активы в свои приложения не потому, что это модно, а потому, что это дешевле, быстрее и практичнее, чем традиционные банковские системы. Я ожидаю, что стабильные монеты будут продолжать расти, особенно если будет достигнута ясность в регулировании, например, в рамках MiCA или предстоящих законопроектов США.

Альткоины — это смешанная компания. Большинство из них сегодня не имеют реального применения, и многие не выживут в долгосрочной перспективе, поскольку большинство проектов на самом деле не нуждаются в токенах, и такие цифровые активы выпускаются для сбора средств, а не для использования в рамках бизнес-процессов.

Короче говоря:

• Bitcoin = хранение стоимости; 
• стейблкоины = полезность для реальной экономики; 
• альткоины = потенциал, но только если они привязаны к чему-то материальному. 

Как, по-вашему, будет выглядеть роль криптовалют и децентрализованных решений в реальной экономике через 3–5 лет? Какие решения и технологии могут стать обязательной частью бизнес-инфраструктуры?

В ближайшие 3–5 лет, я думаю, мы увидим, как криптовалюты и (де)централизованные технологии будут играть гораздо более практическую роль в реальной экономике — меньше ажиотажа, больше пользы.

В ближайшие пару лет можно ожидать перенасыщение рынка стабильными монетами. Сейчас стейблкоины выпускают все — USDC, USDT, PayPal, JPMorgan, даже Трамп. Похоже, что каждому финансовому гиганту нужен свой собственный стейблкоин. С другой стороны, они, вероятно, станут ключевой частью трансграничных платежей и казначейских операций, особенно на развивающихся рынках. Они быстрые, дешевые и не зависят от устаревших банковских систем. Я уже вижу, как FinTech-компании начинают тихо интегрировать стейблкоины, не для того, чтобы попасть в заголовки новостей, а потому, что это решает реальные проблемы.

RWA-рынок также будет продолжать расти. Компании и учреждения начинают понимать, что токенизация таких активов, как недвижимость, долги или сырьевые товары посредством блокчейн-решений может улучшить ликвидность, прозрачность и доступность. Речь не идет о замене традиционных финансов — речь идет об улучшении того, что уже существует.