Европа переписывает свои инвестиционные основы в режиме реального времени. Рынки капитала модернизируются, токенизация выходит за рамки нишевых экспериментов и входит в регуляторный мейнстрим, а финтех-компании становятся ключевыми игроками долгосрочной инвестиционной стратегии Европы. Для небольших, но высокоадаптивных экономик ЕС эти изменения открывают огромные возможности и налагают ещё большую ответственность.
Чтобы понять, как Европа может эффективнее мобилизовать капитал, одновременно поддерживая устойчивые инвестиции и цифровые инновации, CoinsPaid Media поговорили с Янушом Киженевичем, вице-министром Министерства финансов Литовской Республики. Литва заслужила репутацию одного из самых динамичных финтех-хабов Европы, а господин Киженевич напрямую участвовал в формировании политик, определяющих будущее рынков капитала, трансграничного финансирования и регулируемых цифровых активов.
В этом интервью он разбирает эволюцию европейского Инвестиционного союза, роль токенизации, влияние MiCA и PSD3, а также то, каким может стать подлинная финансовая интеграция к 2030 году.
Сдвиг капитала в Европе и инвестиционные основы
Какие тенденции вы наблюдаете в том, как европейские экономики пытаются мобилизовать локальный капитал — как государственный, так и частный — для финансирования долгосрочного роста?
Мы видим активные усилия по всей Европе, направленные на мобилизацию большего объёма локального капитала — и государственного, и частного — для поддержки долгосрочного роста. Это отражает более широкий сдвиг инвестиционных основ в регионе.
Одна из ключевых тенденций — активация сбережений домохозяйств и пенсионных фондов. Многие страны пересматривают свои регуляторные рамки, чтобы упростить для долгосрочных сберегателей инвестиции в рост бизнеса, инфраструктуру, инновации, а также в проекты устойчивых инвестиций и «зелёного» перехода.
Государственный капитал всё чаще используется как катализатор. Такие институты, как Европейский инвестиционный банк и национальные институты развития, играют более активную роль в снижении рисков стратегических инвестиций и привлечении частного капитала. Это становится критически важным для современного инвестиционного управления.
Цифровизация меняет доступ к капиталу. Рынки капитала становятся более инклюзивными, позволяя розничным инвесторам легче участвовать — при условии обеспечения прозрачности и защиты инвесторов.
Растёт и акцент на региональном сотрудничестве и трансграничном финансировании. Это помогает направлять капитал туда, где он нужнее всего, и раскрывать эффекты масштаба.
В Литве мы также видим высокий потенциал и работаем над укреплением наших рынков капитала, чтобы большая часть локальных сбережений направлялась в продуктивные инвестиции. Хороший пример — деятельность нашего национального банка развития ILTE, который активно соединяет инвесторов с литовскими компаниями с высоким потенциалом и помогает структурировать финансовые решения для долгосрочного роста. Именно такое целенаправленное посредничество и позволяет осознанно привлекать капитал для устойчивого развития.
Союз рынков капитала создавался для преодоления фрагментации. Почти десять лет спустя — какие реформы действительно сдвигают трансграничные инвестиции с мёртвой точки?
Союз рынков капитала был создан, чтобы сократить финансовую фрагментацию в Европе и сформировать по-настоящему интегрированное инвестиционное пространство. Сейчас он эволюционирует в Союз сбережений и инвестиций (Savings and Investment Union, SIU) — более целевую рамку, отражающую сегодняшние экономические реалии. Её цель — эффективнее направлять сбережения домохозяйств и институциональный капитал в продуктивные инвестиции, расширять участие розничных инвесторов и поддерживать «зелёный» и цифровой переходы.
Хотя это долгосрочный процесс, мы уже видим конкретные инициативы, которые способствуют трансграничным потокам капитала и закладывают основу для более глубокой интеграции рынков. Особенно важна Стратегия розничных инвестиций (Retail Investment Strategy), направленная на укрепление общественного доверия к рынкам капитала, упрощение раскрытия информации и повышение доступности инвестирования — особенно в цифровой среде.
Кроме того, Европейская единая точка доступа (European Single Access Point, ESAP) — это цифровая платформа с централизованным доступом к финансовой и нефинансовой (включая устойчивость) информации о компаниях ЕС. ESAP может существенно повысить прозрачность и упростить трансграничные сравнения, особенно для малых компаний, которым важно быть заметными для международных инвесторов.
Отдельно отмечу Listing Act — пакет реформ, упрощающий возможности и требования к раскрытию информации. Это позволяет компаниям, особенно МСП, легче привлекать капитал сразу в нескольких странах ЕС.
Наряду с общеевропейскими реформами важную роль играют региональные инициативы. Панбалтийский проект рынков капитала — яркий пример того, как региональное сотрудничество углубляет рынки и привлекает более широкий круг инвесторов. Он повышает ликвидность и видимость рынков, что выгодно и локальным, и международным инвесторам.
Финансовые рамки, региональная интеграция и устойчивые инвестиции
Какие уроки из управления фондами ЕС, Швейцарии и ЕЭЗ/Норвегии могут помочь Европе сократить разрыв между амбициями политики и реальным размещением капитала?
Рассматривая многолетние финансовые рамки и национальное бюджетное планирование, мы понимаем: финансовые ресурсы ограничены. Стремясь к амбициозным целям, Литва стала активным сторонником и успешным практиком использования финансовых инструментов (Financial Instruments, FI). FI — это ресурсосберегающий способ применения различных источников финансирования через кредиты, гарантии или долевое участие.
Цель использования FI — не только повысить эффективность и устойчивость финансирования за счёт возвратности и повторного использования ресурсов, но и создать стимулы для частных инвесторов участвовать в проектах и применять более строгую инвестиционную дисциплину. Комбинируя эти элементы, мы формируем более устойчивую инвестиционную рамку, поддерживающую общеевропейские цели с учётом национальных приоритетов и возможностей.
Литва твёрдо намерена продолжать инвестирование в форме FI и призывает государства-члены активнее использовать такие инструменты для привлечения частных инвестиций и финансирования большего числа проектов при ограниченных государственных ресурсах.
Что необходимо, чтобы, к примеру, литовские или польские фонды могли легко инвестировать в проекты во Франции или Испании — и наоборот?
Это крайне актуальный вопрос. Чтобы создать среду для лёгких трансграничных инвестиций, стратегия SIU нацелена на устранение барьеров — регуляторных несоответствий, «золотого стандарта» сверх требований ЕС (gold-plating) и административной сложности. Цель — раскрыть полный потенциал единого рынка капитала и сделать инвестиционные основы более унифицированными по всему ЕС.
Региональное сотрудничество также критически важно. Как уже отмечалось, панбалтийская инициатива укрепляет трансграничное финансирование и повышает видимость рынков. Более сильные региональные рынки капитала помогают малым экономикам объединять ресурсы и привлекать институциональных и розничных инвесторов.
Наконец, реформы на национальном уровне — упрощение процедур и снижение административной нагрузки — создают более предсказуемую среду инвестиционного управления и стимулируют трансграничное распределение сбережений.
Цифровые активы, финтех и будущее инвестиционного управления
Как вы видите вклад регулируемых цифровых активов в более быстрые, дешёвые и прозрачные трансграничные платежи в Европе?
Регулируемые цифровые активы способны сыграть ключевую роль в модернизации платёжной инфраструктуры Европы. С появлением чётких правил в рамках MiCA и Регламента о переводе средств мы движемся к модели, где инновации безопасно интегрируются в финансовую систему.
Платёжные решения на базе блокчейна ускоряют трансграничные операции и снижают издержки. Они повышают прозрачность, что особенно важно для финтех-компаний, работающих в разных юрисдикциях.
Задача Европы — обеспечить совместимость традиционных платёжных рельс с новыми цифровыми инфраструктурами, поддерживая конкурентоспособность ЕС и долгосрочную стратегию рынков капитала.
Литва стала одним из ведущих финтех-хабов ЕС. Какие политические и правовые рамки этому способствовали, и как небольшие государства-члены могут формировать инвестиционный ландшафт Европы снизу вверх?
Рост Литвы как финтех-хаба — результат целенаправленных политических решений, поощряющих инновации. Банк Литвы внедрил упрощённые процедуры лицензирования, раннее применение правил паспортирования ЕС и регуляторную «песочницу». Такое сочетание привлекло финтех-компании, создающие новое поколение платёжных и цифровых финансовых сервисов.
В итоге сформировался регуляторный бренд, основанный на прозрачности, доверии и технологической открытости — прочный фундамент для будущего инвестиционного управления и формирования капитала.
Как PSD3, MiCA и режим DLT Pilot вписываются в амбицию ЕС по созданию связанной финансовой экосистемы?
Европейские инициативы направлены на создание связанного Союза, в котором бизнесу проще работать. PSD3/PSR формируют современные платёжные условия, учитывающие инновации и одновременно укрепляющие доверие потребителей.
MiCA вводит гармонизированную систему лицензирования и надзора для поставщиков услуг с криптоактивами, заменяя фрагментированные национальные режимы единым сводом правил ЕС. Для таких стран, как Литва, это шанс привлечь комплаентные и инновационные компании в сфере цифровых активов и расширить роль токенизации на европейских рынках капитала.
Токенизация и новая эпоха рынков капитала
Считаете ли вы, что токенизированные активы могут помочь мобилизовать частный и институциональный капитал в реальную экономику Европы?
Токенизированные активы делают рынки капитала более эффективными, прозрачными и доступными. Токенизация снижает издержки выпуска и расчётов и позволяет инвестировать меньшими чеками, открывая возможности как для институциональных инвесторов, так и для частных лиц, осваивающих современные инвестиционные основы.
Она также поддерживает устойчивые инвестиции, повышая ликвидность в таких сегментах, как недвижимость, инфраструктура и проекты «зелёного» перехода. При этом одной технологии недостаточно — решающими остаются доверие и регуляторная ясность.
Могут ли токенизированные инструменты реально сыграть роль в формировании капитала в Европе?
Да, и всё чаще это происходит на практике. Токенизация помогает направлять частный и институциональный капитал в проекты реальной экономики. Работая в рамках гармонизированных правил ЕС, токенизированные инструменты углубляют рынки капитала, расширяют доступ к финансированию для малых компаний и создают новые каналы инвестиционного управления в Едином рынке.
Можете ли вы поделиться конкретными инициативами или ближайшими проектами, нацеленными на привлечение частных инвестиций или укрепление роли Литвы в развитии европейских рынков капитала?
Балтийские инициативы Литвы — включая единый регуляторный режим, единый балтийский индекс и Фонд-акселератор рынков капитала Балтии — помогают небольшим рынкам привлекать больше инвестиций. Эти меры повышают видимость, привлекают трансграничных инвесторов и поддерживают возможности устойчивых инвестиций в регионе.
На уровне ЕС такие инициативы, как SIU, направлены на перенаправление частных сбережений в долгосрочные инвестиции, инновации и рост рынков капитала.
Если смотреть к 2030 году, как будет выглядеть успех? Как мы поймём, что Инвестиционный союз заработал?
Успех будет означать, что Литва утвердилась как финтех-хаб с высокой добавленной стоимостью, одновременно внося вклад в более глобально конкурентоспособный Инвестиционный союз. Улучшенный доступ к финансированию, более сильные рынки капитала и более глубокое участие инвесторов станут признаками реального прогресса.
Устойчивые инвестиции, финтех-инновации и токенизация сыграют ключевую роль в укреплении финансовой устойчивости Европы по мере приближения к 2030 году.
Сдвиг Европы к более глубокому Инвестиционному союзу меняет рынки капитала, ускоряет внедрение токенизации и придаёт финтех-компаниям более стратегическую роль в интеграции трансграничных финансовых сервисов. Как подчёркивает господин Киженевич, будущее инвестиционного ландшафта Европы зависит от доступных рыночных структур, практического регуляторного выравнивания и способности направлять сбережения домохозяйств и институциональных инвесторов в устойчивые инвестиции и реальный экономический рост.
Подход Литвы — сочетание инноваций и регуляторной ясности — показывает, как небольшие экономики могут быть лидерами. По мере того как токенизация, MiCA и Союз сбережений и инвестиций набирают обороты, Европа последовательно выстраивает более инклюзивную, эффективную и конкурентоспособную модель инвестиционного управления на ближайшее десятилетие.
