В конце 2020 года американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выдвинула официальные обвинения против Ripple Labs. Претензии регулятора были поданы в Федеральный окружной суд Южного округа Нью-Йорка более двух лет назад, но окончательное решение по делу все еще не вынесено.
Разберемся, в чем основная причина претензий регулятора в отношении криптокомпании и как исход этого судебного разбирательства может повлиять на криптовалютную индустрию в целом.
В чем причина разногласий сторон?
Компания Ripple Labs существует с 2012 года. Созданный компанией протокол Ripple NET стал одним из первых инструментов для решения проблем оперативных финансовых переводов. Ripple NET — это своего рода система SWIFT, только на базе технологий распределенного реестра (DLT) и с нативным токеном XRP в качестве основной валюты. Именно токен XRP и стал «камнем преткновения» в конфликте регулятора и Ripple.
В 2013 году компания Ripple Labs провела первое успешное ICO, используя XRP, а к 2020 году привлекла таким образом в общей сложности ~$1,38 млрд инвестиций. Представители SEC обвиняли компанию, ее руководителя Брэда Гарлингхауса и сооснователя Криса Ларсена, в «неправомерном привлечении капитала при помощи незарегистрированных ценных бумаг».
Таким образом в SEC утверждали, что XRP — не криптовалюта как ETH или BTC, а ценная бумага. Поэтому представители Ripple Labs должны были зарегистрировать XRP перед тем, как предлагать пользователям его покупать. Основанием для иска стало утверждение представителей SEC о том, что XRP в течение семи лет являлся главным инструментом для финансирования Ripple.
Регулятор также потребовал от суда заставить руководителей компании раскрыть всю финансовую информацию об эмиссии токена XRP, а сам токен зарегистрировать в Комиссии по ценным бумагам надлежащим образом. В своем исковом заявлении представители SEC утверждали, что их намерения в первую очередь связаны с «предотвращением мошенничества» и «защитой инвесторов от финансовых потерь».
Почему процесс длится так долго?
Дело SEC против Ripple Labs привлекает особое внимание сообщества в первую очередь благодаря тому, что компания по сути стала первым «достойным соперником» регулятора. Дело в том, что подобные иски SEC подает против различных криптовалютных компаний довольно часто.
Среди такого рода нападок регулятора на криптовалютные проекты можно выделить:
- Иск против Block.one. Регулятор обвинил компанию-разработчика токена EOS в незаконной продаже ценных бумаг в 2017 году. Ответчик выплатил SEC штраф в размере $24 млн.
- Иск против KIK. SEC обвинили криптовалютную платформу в распространении незарегистрированных ценных бумаг. В 2019 году суд постановил ответчику выплатить штраф в размере $5 млн.
- Иск против Thor Technologies. Регулятор обвинил руководителей криптопроекта в нарушении Закона о ценных бумагах. Спор был урегулирован в 2022 году — компания выплатила SEC порядка полумиллиона долларов США.
И таких примеров можно привести достаточно много, причем большинство подобных дел даже не доходят до судебных разбирательств. Ответчики принимают решение не «ввязываться в драку» — выполняют требования регулятора и платят штраф. Согласно данным SEC, в 2020 году таким образом им удалось взыскать более $4,68 млрд штрафов с различных криптокомпаний.
Именно на такое развитие событий, по-видимому, и рассчитывали представители SEC, однако юристы Ripple Labs увидели в этом процессе возможность «разорвать порочный круг». Все дело в том, что любое решение по данному иску может создать юридический прецедент, который можно будет использовать в подобных спорах в дальнейшем.
В том случае, если SEC сможет доказать, что XPR — это ценная бумага, то регулятор получит возможность требовать отчетность у любого криптовалютного проекта и даже запрещать деятельность компаний, которые когда-либо проводили ICO.
С другой стороны, в случае победы Ripple Labs в суде, SEC не сможет более подавать подобные иски против криптокомпаний, а возможно и вовсе лишится полномочий принимать какие-либо решения относительно регулирования криптовалютного рынка. Ведь если XRP не будет признан ценной бумагой, то и отчитываться перед регулятором эмитенты нативных токенов не будут обязаны. Кроме того, нативные токены будут де-юре считаться отдельным финансовым инструментом, для регулирования которого необходимо будет назначить другого регулятора или даже создать новый надзорный орган.
Развитие событий и позиции сторон
Суть процесса сводится к попытке SEC доказать, что покупка XRP подразумевает наличие «инвестиционного контракта». То есть инвесторы Ripple заключали некое соглашение с компанией о купле-продаже финансовых инструментов. SEC утверждает, что инвесторы рассчитывали на рост цены XRP не за счет рыночных тенденций, как это бывает с криптовалютами, а за счет развития самой компании. Ripple, в свою очередь, это отрицает.
Юристы Ripple указали на то, что в рамках Закона о ценных бумагах термин «инвестиционный контракт» не имеет точного определения. Поэтому суд может опираться лишь на прецедент 1946 года, предписывающий считать «инвестиционным контрактом» те финансовые инструменты, которые соответствуют основным критериям, приведенным в тесте Хауи.
Представители SEC утверждали, что XRP этим критериям соответствует, поскольку:
- Инвесторы покупали XRP с расчетом на прибыль, соразмерную доле токенов в Ripple NET.
- Ripple Labs представляли XRP как инвестиционный продукт, рекламируя токен как финансовый инструмент.
- Держатели XRP выражали уверенность в том, что их прибыль вырастет благодаря развитию самой компании, которая, в свою очередь, активно увеличивала ликвидность и «полезность» XRP.
Юристы Ripple Labs, в свою очередь, указывали на то, что приведенные выше пункты попросту отсутствуют в тесте Хауи. Защита также обратила внимание на то, что фактического «контракта» между инвесторами XRP и эмитентом не существовало, поэтому и называть токен «инвестиционным» финансовым инструментом не стоит. То есть все усилия Ripple Labs в рамках продвижения XRP не могут быть расценены как двусторонние обязательства, поскольку фактического подтверждения намерений компании при выпуске токена, а также ожиданий инвесторов после его покупки, попросту нет.
Судебные споры по поводу применения теста Хауи к XRP продлились более полутора лет, но представители суда так и не приняли решение, относительно правомерности его использования в данном разбирательстве.
Впрочем, аналитики утверждают, что процесс «перешел на завершающую стадию». Поворотным стало заявление юристов Ripple, поданное в суд в сентябре 2022 года, в котором они указали на «непоследовательность» обвинений регулятора. В качестве доказательства адвокаты ссылались на заявление Уильяма Хинмана, бывшего начальника отдела корпоративных финансов. Во время доклада на саммите Yahoo Finance All Markets в Сан-Франциско в июне 2018 года бывший топ-менеджер регулятора публично отрицал принадлежность BTC и ETH к ценным бумагам. Адвокаты Ripple попросили суд учитывать его заявление в текущем деле.
Суд предписал SEC раскрыть все внутренние документы, касающиеся заявления Хинмана. Представители ведомства подали прошение о сокрытии документов, ссылаясь на их конфиденциальность, а также утверждали, что мнение их экс-сотрудника «не отражает политику регулятора». Суд отклонил прошение и постановил раскрыть документы. Процесс можно будет считать закрытым, если внутренние документы SEC докажут тот факт, что Хинман «консультировался с юристом SEC при составлении своей речи».
Однако у SEC остается еще один «козырь в рукаве», который регулятор не использовал в процессе — решение суда по делу против Telegram LLP относительно токена Gram. В 2020 году суд постановил, что схема привлечения инвестиций при помощи Gram была ничем иным как инвестиционным контрактом, хотя сам токен не был признан ценной бумагой. Поэтому есть вероятность, что если SEC удастся использовать документы по этому делу в текущем процессе, то Ripple проиграет.
Как судебный процесс отражается на Ripple и XRP?
Судебные разбирательства негативно отразились на стоимости XRP, но при более внимательном рассмотрении двухлетняя тяжба с SEC в определенном смысле пошла Ripple на пользу.
Цена XRP снизилась за это время вдвое. Согласно данным CoinGecko, цена токена упала сразу же после обнародования информации о начале судебного процесса против Ripple Labs — с $0,52 до $0,23. Торговлю активом приостановили такие крупные криптобиржи как Coinbase, Galaxy Digital, OKCoin и Bitstamp. Некоторые представители криптоиндустрии, например, Crypto.com, приняли решение ограничить доступ к XRP лишь для резидентов из США на время судебного процесса. Благодаря этому рыночная капитализация XRP значительно сократилась.
Однако несмотря на рыночные трудности, Ripple Labs удалось не только удержаться на плаву, но и обзавестись новыми партнерами. В первую очередь — благодаря стойкости против нападок американского регулятора, которую оценили представители финансовых учреждений по всему миру.
С 2021 года компания начала активно вести переговоры с представителями Центральных банков о совместных разработках в рамках пилотных проектов государственных цифровых валют (CBDC). В марте компания объявила о начале тестирования частной версии публичного реестра XRP Ledger, которая была создана специально для запуска CBDC.
С 2021 года Ripple приняла непосредственное участие в проектах государственных цифровых валют таких стран:
- Бутан. В сентябре 2021 года Ripple объявила о партнерстве с Королевским валютным управлением (RMA) страны в рамках пилотного проекта CBDC.
- Великобритания. В октябре 2021 года Ripple стала одной из учредителей некоммерческой организации Digital Pound Foundation, основной задачей которой является содействие в разработке и запуске цифрового фунта стерлингов.
- США. В сентябре 2022 года стало известно об участии Ripple в разработке программы технологической песочницы для цифрового доллара.
- Палау. В декабре 2022 года компания стала партнером правительства в рамках изучения возможности создания государственного стейблкоина.
- Черногория. В январе 2023 года пилотный проект государственной цифровой валюты был запущен при содействии Ripple.
Также компания добилась больших успехов в рамках сотрудничества с различными финансовыми учреждениями и крупными коммерческими банками. Среди известных партнеров Ripple:
- Японский финансовый гигант SBI Holdings. Ripple заключили партнерство с банком Hamamatsu Iwata в рамках обеспечения международных денежных переводов.
- Южнокорейский небанковский провайдер денежных переводов Global Money Express Co. Ltd (GME Remittance). Благодаря технологиям Ripple компания получила доступ к быстрым транзакциям между Южной Кореей и Таиландом.
- Британская платежная фирма Paydek. Компания использует наработки Ripple для обеспечения быстрых трансграничных переводов в страны Латинской Америки.
- Пакистанский Bank Alfalah и арабский поставщик финансовых услуг LuLu Exchange. Объем денежных переводов между странами увеличился именно благодаря партнерству с Ripple в ноябре 2021 года.
- Национальный банк Австралии (NAB), израильским Bank Leumi и канадский Imperial Bank of Commerce (CIBC). Организации использовали технологию Ripple для осуществления международных платежей.
- Цифровой банк Travelex. Компания использует платежную систему Ripple для трансграничных переводов между Бразилией и Мексикой.
- Литовский провайдер международных онлайн-переводов FINCI. Компания использует решение On-Demand Liquidity (ODL) от Ripple для обеспечения бизнес-платежей между Литвой и Мексикой.
В общей сложности в 2022 году объем операций на платформе Ripple Net достиг рекордных $15 млрд. И разработчики Ripple приступили к тестированию EVM-совместимого сайдчейна, который призван расширить функциональные возможности XRP в сети Ethereum.
Подытоживая, стоит отметить, что за последние несколько лет компания Ripple Labs добилась значительных успехов несмотря на судебные разбирательства. Исход процесса против SEC в любом случае повлияет на деятельность компании, однако крупные представители финансового мира вряд ли откажутся от технологии, предложенной Ripple, даже в случае проигрыша компании в суде. Такой исход лишь ограничит распространение технологий Ripple на территории США.
