Представление о том, что Web3-проект не может существовать без собственного токена — стереотип, который по-прежнему распространен среди широкого круга интернет-пользователей. При этом многие из крупнейших проектов, так или иначе связанных с криптовалютами и блокчейн-технологиями, не имеют собственных токенов. В их основе лежат продуктовые бизнес‑модели, которые опираются на предоставление услуг, подписки и комиссионные сборы.
К примеру, инфраструктурная Web3-платформа Fireblocks сообщала, что ее решения используют более 2000 финансовых организаций, а общий объем обработанных транзакций превысил $10 трлн. При этом компания не выпускает собственный токен, поскольку ее бизнес-модель строится на предоставлении корпоративных услуг в сфере децентрализованных инфраструктурных решений и безопасности.
Токен — это широкое понятие, которое используется не только в отношении криптовалют и в разных контекстах имеет совершенно разные значения. Подробнее об этом можно узнать в специальном материале CP Media.
Смена парадигмы в Web3-индустрии
Первая волна Web3-проектов во многом строилась вокруг идеи, что собственный токен является основным драйвером роста, выступая одновременно инструментом финансирования, механизмом привлечения аудитории и фундаментом будущей ценности проекта. На этом фоне качество продукта часто отходило на второй план, а рыночное ожидание от токена начинало жить собственной жизнью.
Однако, начиная примерно с 2021 года, на фоне постепенной институционализации рынка фокус все больше смещался на качество продукта. При этом нативные токены воспринимались, по большей части, как спекулятивные инструменты, а при оценивании Web3-проектов инвесторы начали обращать внимание на более традиционные показатели, среди которых:
- устойчивость денежных потоков;
- управляемость рисков;
- правовая определенность;
- измеримая полезность и пр.
Со временем внимание потенциальных партнеров все больше смещалось с показателей капитализации на структуру доходов, издержки, комплаенс‑контуры и способность проекта выдерживать стрессовые сценарии.
Дополнительный драйвер — рост стоимости доверия. По оценке TRM Labs, общий объем криптовалютных транзакций в 2024 году превысил $10,6 трлн, а объем незаконной активности оценивался примерно в $45 млрд. На этом фоне аналитики Chainalysis отмечали рост стоимости похищенных цифровых активов до $2,2 млрд в 2024 году, что примерно на 21% больше, чем годом ранее. При этом значительная доля инцидентов безопасности была связана с компрометацией приватных ключей. В такой среде выпуск токена предполагал возникновение дополнительных факторов риска — от рыночных спекуляций до вопросов регулирования и безопасности.
Зачем используется собственный токен и почему он больше не обязателен?
Нативный токен исторически закрывал сразу несколько задач, но каждая из них сегодня имеет альтернативы, которые зачастую носят более предсказуемый и надежный характер.
Финансирование
Собственная криптовалюта используется как способ быстро привлечь капитал, но сегодня Web3-проекты все чаще выбирают более традиционные источники финансирования — венчурные инвестиции, стратегические партнерства и кредитные линии, потому что они понятнее по правовым последствиям и не требуют поддерживать рынок нативного токена, обеспечивая ему ликвидность, а также операционное и коммуникационное сопровождение.
Стимулы для пользователей
На определенном этапе развития Web3-индустрии нативный токен подменял собой систему лояльности. Но практическая ценность в этом контексте зачастую может быть достигнута проще и без создания отдельного финансового инструмента — скидками, подпиской, расширенными лимитами, бонусными программами, кэшбэком и приоритетным доступом к функциям.
Управление и координация
Децентрализованное управление хорошо выглядит в теории, но на практике нередко приводит к концентрации влияния и конфликту интересов. Альтернативой становятся специализированные юридические модели, мультиподписи, прозрачные процедуры, репутационные механизмы и корпоративное управление — менее децентрализованные, но более устойчивые решения.
Монетизация ценности
Тезис о том, что ценность протокола должна отражаться в рыночной капитализации его токена, работает далеко не всегда. В зрелых продуктах ценность проще монетизировать через тарифы, комиссии, подписки и платные функции — то есть через прямой спрос, а не через ожидания рынка.
Альтернативные модели монетизации Web3-продуктов
Существует ряд бизнес-моделей, которые наиболее распространены среди Web3-проектов без собственного токена, причем часто встречаются комбинации сразу нескольких различных моделей.
Комиссии за операции и оборот
Классическая модель — проект взимает комиссию с каждой операции.
К примеру, в 2025 году чистая выручка FinTech-компании Robinhood превысила $4,4 млрд, из которых $901 млн пришлись на операции с криптоактивами. Другой пример — платформа Banxa обработала в последнем квартале 2024 года транзакции на сумму $217 млн, зарабатывая в среднем около 3% комиссии с операций.
Такая модель популярна также в секторе платежных решений. Так, команда CryptoProcessing by Coinspaid весной 2025 года сообщала, что объем ежемесячно обрабатываемых сервисом платежей составляет около €875 млн, при том, что комиссия компании составляет менее 1,5%.
В контексте данной модели важно, что доход основывается на полезном действии пользователя, а не на рыночной динамике отдельного токена.
Подписка и пакетные тарифы
Подписка создает предсказуемость дохода и снижает зависимость от рыночной волатильности. Так, премиальный сервис Robinhood Gold в 2025 году насчитывал около 3,5–3,9 млн пользователей и приносил порядка $170–180 млн годовой выручки, формируя устойчивый поток регулярных доходов.
Инфраструктурные B2B-сервисы
Одна из классических моделей — предоставление B2B-сервисов, связанных с хранением, управлением ключами, интеграцией, безопасностью и комплаенсом. Такая модель ближе к рынку корпоративного программного обеспечения — пользователи платят за надежность, масштабируемость и контроль рисков.
К примеру, выручка Fireblocks от предоставления корпоративных Web3-услуг в 2024 году составила $823,7 млн, по данным Zippia, при этом за период с 2020 по 2024 год этот показатель вырос на 95,48%.
Аппаратные продукты и сопутствующие сервисы
Если продукт связан с хранением ключей, физическое устройство может стать базовым объектом монетизации.
Так, производитель аппаратных криптокошельков Ledger сообщал в 2025 году, что за 10 лет продал более 7,5 млн устройств, на которых хранятся активы, составляющие порядка 20% стоимости всего криптовалютного рынка.
Доступ к данным для аналитики
Монетизация может строиться на доступе к данным и расширенных возможностях анализа.
В этой сфере показателен кейс платформы Dune, который демонстрирует, что аналитика блокчейн-данных может быть самостоятельным бизнесом. В 2024 году выручка проекта по разным источникам оценивалась примерно в $9–13 млн, при этом она продолжает расти по мере расширения числа поддерживаемых сетей. Кроме того, компания сумела привлечь $79,4 млн в ходе трех инвестиционных раундов, после чего рыночная стоимость проекта оценивалась в районе $1 млрд.
Когда собственный токен все‑таки нужен
Есть ситуации, где токен — это техническая необходимость. В число подобного типа проектов входят:
- Блокчейн-сети первого уровня. Подобные системы требуют внутреннего механизма оплаты вычислительных ресурсов, хранения данных или обработки транзакций, одновременно используя экономические стимулы для защиты сети. В таких условиях нативный токен является встроенным элементом технической архитектуры и обеспечивает ее устойчивость.
- Децентрализованные автономные организации. Когда проект изначально создается в качестве децентрализованной структуры, токен используется как инструмент координации и распределения прав.
Децентрализованные рынки ресурсов. При формировании открытого рынка ресурсов, что характерно для DePin-проектов, токен выполняет функцию универсального расчетного инструмента между участниками, обеспечивая функционирование децентрализованной экономической модели.
Если нельзя четко сформулировать, какую конкретную утилитарную функцию выполняет токен, то чаще всего он представляет собой лишь источник дополнительных рисков.
Сегодня нативный токен все чаще рассматривается как опция, а не как обязательный элемент Web3-проекта. Практика показывает, что если продукт действительно создает ценность, то участники рынка готовы платить за нее напрямую. Отсутствие собственного токена в таком случае позволяет снизить правовые и репутационные риски, повысить устойчивость финансовой модели проекта и сфокусироваться непосредственно на развитии продукта.
