С постепенным внедрением блокчейн-технологий и смарт-контрактов стали появляться новые концепции на их основе, и децентрализованные автономные организации (ДАО) нередко называют новым способом коллективного управления финансами. Стоит внимательнее рассмотреть применимость, преимущества, угрозы и уязвимости ДАО, чтобы разобраться в том, способна ли эта концепция прижиться в ближайшее время в мире финансов.
Теория, воплощенная в блокчейне
Сегодня термин ДАО больше всего ассоциируется с криптовалютами, но в целом он описывает метод цифровой коллективизации, то есть способы создания структуры вокруг какого-либо дела без центрального органа власти. Система полностью управляется сообществом по заранее оговоренным принципам, на основании идей, предложенных и согласованных большинством его участников. Механизм принятия решений в ДАО прописывается заранее, и в дальнейшем они принимаются автоматически, исходя из заданных параметров, будь то совершенная сделка или голосование участников. В рамках ДАО члены вносят предложения и голосуют за их принятие — таким образом определяется будущее направление деятельности организации, включая то, куда она распределяет ресурсы и как работает на техническом уровне.
Автоматизация строится на основе смарт-контрактов, которые самостоятельно исполняют заданные действия при выполнении определенных условий, например, когда предложение получает большинство голосов. Автоматическое выполнение означает, что отдельный человек или группа не несут ответственности за выполнение задачи, на них нельзя повлиять или иным образом вмешаться в процесс — за все отвечает организация целиком. Смарт-контракты прозрачны в том смысле, что они находятся в блокчейне, а значит, поддаются публичной проверке и аудиту. Все действия фиксируются в распределенном реестре и не могут быть изменены и подделаны. Таким образом, смарт-контракты являются основой организации без центрального органа власти с горизонтальной иерархией, члены которой могут находиться в любой точке мира. Теоретически все выглядит безупречно, но как дела сейчас обстоят на практике?
ДАО + финансовые учреждения = ?
Потенциал воздействия ДАО на традиционные иерархические институты изучается разными исследователями: от профессоров Университета Майами до аналитиков инвестиционной группы VanEck. В начале 2023 года эксперты ВЭФ выпустили руководство под названием «Decentralized Autonomous Organization Toolkit», в рамках которого представлено подробное аналитические исследование явления, а также набор рекомендаций по организации ДАО.
Когда дело доходит до сочетания ДАО с финансовой системой, эксперты осторожно замечают, что децентрализованные организации могут помочь восстановить доверие к банковской системе, либо стать одним из инструментов ее реструктуризации. Кариа Вэй, генеральный директор и фаундер проекта NUVO, уверена, что у децентрализованных организаций огромный потенциал:
«ДАО могут повлиять на традиционные банковские учреждения, особенно те, которые считаются „связанными с технологиями“, поскольку они предлагают альтернативную модель финансовой организации и управления».
По данным глобального исследования Accenture, к концу 2020 года доверие потребителей к банковской системе упало до 29% по сравнению с 43% двумя годами ранее. Пока что сложно представить, как может выглядеть этот показатель в 2023 году, но текущие события, которые происходят на финансовых рынках США и Европы, не сулят ничего хорошего. Согласно исследованию Ernst and Young, банковский ландшафт изменился за последние годы и этот процесс все еще продолжается. Потребители ставят финтех на первое место в списке «самых надежных поставщиков финансовых услуг» — 37%. При этом, 51% представителей поколения Z и 49% миллениалов назвали именно представителей финтеха финансовым брендом, которому они доверяют больше всего.
Сегодня финтех — довольно широкая категория, которая включает в себя всевозможные технологии и решения. ДАО входит в эту категорию, предоставляя финансовым учреждениям решение по управлению активами, соблюдению нормативных требований и кредитованию. В финансовой сфере много областей, где модель на основе ДАО может оказаться полезной:
- Привлечение средств, а также предоставление займов и кредитов. С помощью ДАО можно как задействовать капитал, привлеченный от широкого круга инвесторов через предложение цифровых активов, так и предоставлять кредитные транши без участия посредника. ДАО предоставляют более безопасные способы заимствования денег при более низких процентных ставках и лучших условиях.
- Операции с ценными бумагами. ДАО позволяют выпускать, управлять и торговать ценными бумагами, как цифровыми, так и традиционными, благодаря токенизации акций и других активов.
- KYC, предотвращение мошенничества, риск-менеджмент. Используя смарт-контракты, финансовые игроки могут автоматизировать процессы привлечения и верификации клиентов.
Самые важные признаки децентрализованной организации — управление системой при помощи голосования владельцев токенов управления (governance tokens). В первую очередь распространение ДАО связывают с бурным ростом рынка децентрализованных финансов (DeFi), зачастую управляющихся именно с помощью децентрализованных организаций. Наиболее популярные цифровые проекты, использующие этот принцип: Maker DAO, Aave, Uniswap, Lido. Одним из ключевых элементов ДАО в цифровых финансах является «казна» — хранилище активов на блокчейне, распоряжение которой происходит по тем же принципам, по которым принимаются все решения. По своей сути, это такое же хранилище, как и в любом банковском учреждении.
Если говорить о возможности сочетания ДАО и традиционных иерархических структур, то ввиду разности концепций внедрение будет нелегким процессом. Скорее всего, учреждение будет сохранять определенный тип структуры или иерархии в соответствии с требованиями законодательства и нормативных актов. ДАО же может быть организована вокруг конкретных продуктов или услуг. В рамках традиционного института, такого как банк, структура ДАО все равно подразумевает определенный уровень децентрализации, который справедливо распределяет полномочия между всеми ее членами, что выглядит довольно парадоксально. Возможно по этой причине традиционные институты пока не нашли способ применения модели ДАО в своей практике.
Что ожидать от ДАО сейчас
Сейчас эксперты насчитывают более 6000 действующих ДАО, и многие из них так или иначе задействованы в финансовых операциях. Во многих ДАО члены сообщества покупают собственные токены организации с помощью фиатных или цифровых активов, чтобы использовать эти токены для голосования по предложениям. Активы, вырученные от продажи токенов, идут на финансирование деятельности, связанной с DAO или остаются в «казне».
Несмотря на общность принципа, назначение ДАО может быть самым разным — социальная поддержка малоимущих, развитие геймерской гильдии, образовательная платформа, венчурное финансирование и т.д. Аналитическая платформа DeepDAO в 2022 году классифицировала 14 типов автономных организаций, только 4 из которых напрямую относились к финансовой деятельности.
Интересной особенностью ДАО является тот факт, что организация может видоизменяться в процессе своей деятельности и в конечном счете прийти к тому, что будет обладать признаками финансовой. Например, криптопроект Friends With Benefits (FWB) был основан как закрытое сообщество в сентябре 2020 года, основанное на эксклюзивной частной системе членства — своеобразная офлайн-онлайн социальная сеть с ограниченным доступом для креативного класса в Нью-Йорке. Однако после того, как участники проекта организовали ДАО, их проект стал набирать обороты и вышел за рамки простого сообщества, существовавшего без определенной цели.
Члены организации должны были приобрести токены FWB, чтобы участвовать в принятии решений Friends With Benefits. Развивая ДАО и приглашая новых участников, в числе которых были селебрити, организации удалось параллельно привлечь инвестиции под развитие на общую сумму $10 млн от таких компаний, как Andreessen Horowitz, Pace Capital и Li Jin. За время существования ДАО с 2020 по 2023 год, участники Friends With Benefits запустили галерею NFT, музыкальную студию, проект FWB Cities в Метавселенной, несколько медиа-проектов — все действия и решения принимались с помощью голосования.
В конечном счете получается, что с помощью блокчейна создаются целые конгломераты с различными целями и назначением. Если в их деятельности требуются финансы — они сами создают систему их менеджмента, не прибегая к медиаторам. Кроме того, ДАО, создаваемые непосредственно с целью оперирования на финансовых рынках, уже представляют определенную степень угрозы традиционным институтам этого сектора.
Одним из препятствий на пути развития ДАО можно считать неопределенность правового статуса. К примеру, в США децентрализованные организации борются за право быть легализованными — организации уже подавали заявки и получали одобрение в штате Вайоминг, но пока что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) препятствует этому решению. Пока что единственной юрисдикцией, официально легализовавшей ДАО являются Маршалловы Острова, которые позволяют регистрировать их в международно признанном формате LLC — обществ с ограниченной ответственностью.
Впрочем, фактическая децентрализованность проектов пока что разбивается о реальность. Так, компания Chainalysis проанализировала многие крупные ДАО и пришла к прискорбному выводу: до 90% токенов управления концентрируется у 1% холдеров. Децентрализацией тут даже не пахнет.
«В такой системе ДАО становится объектом манипуляций со стороны крупных игроков, что может привести к несправедливому распределению средств и нарушению принципов децентрализации», — считает Ян Кривоносов, основатель проекта Crypto Emergency.
По словам Яна, у ДАО большой потенциал, но они требуют дополнительных мер безопасности и управления, чтобы стать более эффективной и надежной системой. Сейчас ДАО может стать объектом атак хакеров-злоумышленников, что приведет к потере средств и нарушению работы. Также манипуляции и потеря контроля над тем, как распределяются деньги, может приводить к неправильному использованию средств, мошенничеству и судебным разбирательствам. Как сообщают разработчики Crypto Emergency, текущие вызовы пока что останавливают их от внедрения ДАО в проект.
Кариа Вэй согласна с утверждением о том, что на текущем уровне развития ДАО могут быть манипулируемы. По словам эксперта, многие разработчики заняты созданием системы, которая способна быть по-настоящему децентрализованной. В качестве примера Кариа называет «репутационную структуру» — распределение полномочий по принятию решений на основе репутации, а не только владения токеном. Это позволяет членам сообщества зарабатывать очки репутации в зависимости от их вклада и участия в ДАО, что, в свою очередь, влияет на их право голоса. Такой подход может помочь сделать процесс принятия решений доступным для более широкого сообщества, уменьшая концентрацию власти и улучшая децентрализованный характер управления ДАО.
Что будет дальше?
Ввиду того, что ДАО является концепцией, в большинстве своем реализуемой на крипторынке, то в текущий момент вряд ли можно ожидать бурного роста и развития таких организаций. Тем не менее, недавно опубликованные данные аналитического сервиса DeepDAO сообщают о том, что общие активы всех децентрализованных автономных организаций в моменте превышали отметку в $25,6 млрд — конечно, это капля в море огромной финансовой системы, но, как говорится, начало положено.
Стоит держать в уме, что разворачивающийся банковский кризис в США и Европе вынуждает людей и организации искать альтернативные способы хранения финансов и оперирования ими. Текущий год вполне может принести новый виток развития ДАО — все зависит от тектонических изменений на глобальном финансовом рынке, которые уже вовсю проявляют себя.
