Интеграция криптовалюты в Raiffeisen Bank: стратегия или вопрос выживания?

Внутри крупных европейских финансовых институтов цифровые активы прошли путь от спекулятивного любопытства до вопроса на повестке совета директоров. Регуляторная база уже существует. Клиенты задают вопросы. Решения по инфраструктуре больше нельзя откладывать.

Это не разговор о циклах хайпа. Это разговор о корпоративном управлении, допустимом уровне риска, инвестициях в инфраструктуру и конкурентном позиционировании.

О чем был этот эпизод

Этот эпизод посвящен тому, как крупный регулируемый европейский банк интегрирует криптовалюту на практическом и стратегическом уровнях.

Мы обсудили вопросы, на которые часто непросто ответить:

• Как со временем меняется внутреннее сопротивление криптовалюте

• Почему MiCA была необходима, но недостаточна

• Является ли криптовалюта для банков опцией или уже конкурентной необходимостью

• Почему кастодиальные решения — это базовая инфраструктура, а не просто низкомаржинальный сервис

• Какой банк можно назвать crypto-friendly и как он справляется с необратимостью блокчейн-транзакций

В основе этого эпизода Money Rewired лежит один вопрос: банки интегрируют криптовалюту как стратегию роста или потому, что отказ от этого становится структурным риском?

Но давайте разберем это подробнее.

Разбор эпизода

Роль, которой не существовало 5 лет назад

Вид руководит блокчейн-инициативами внутри крупного европейского банка — не в «песочнице», не в экспериментальной лаборатории, а в регулируемой институции, работающей в условиях требований к капиталу и надзорного контроля.

Еще несколько лет назад такой роли просто не существовало. Вид объясняет, что Blockchain Hub в RBI выполняет две ключевые функции:

• выявляет новые технологии, способные существенно повлиять на банковский сектор;

• переводит эти тренды в стратегические рекомендации и проекты.

В этой модели блокчейн рассматривается наравне с open banking и генеративным ИИ. И что важно, команда не начинает с предположений о выручке. Когда появляются новые технологии, банк часто не знает заранее, приведут ли они к тому, чтобы:

• увеличить выручку;

• сократить издержки;

• улучшить клиентский опыт;

• или просто перестроить инфраструктуру.

Но прежде чем запускать продукты, банк должен сформировать понимание. А это означает необходимость убедить команды по рискам, комплаенсу и старших стейкхолдеров в том, что криптовалюта — это не только репутационный риск.

От «крипта — это воздух» к «крипта — это hygiene factor»

Вид описывает, как менялось внутреннее сопротивление:

• сначала: «За этим ничего не стоит»;
• потом: «Этим пользуются преступники»;
• позже: «На это нет реального спроса».

Для каждого возражения требовались доказательства — будь то долговечность рынка, инструменты аналитики для комплаенса или статистика внедрения.

Критический сдвиг произошел, когда внутреннее исследование показало, что на многих рынках RBI 9 из 10 торговых платформ уже предлагают криптовалюту. В этот момент крипта перестала быть идеологическим вопросом и стала вопросом конкуренции.

Для банков, ориентированных на инвестиционные продукты, криптотрейдинг все чаще становится hygiene factor — тем, что должно существовать, чтобы не допустить оттока клиентов.

Когда крипторынок терпит крах, банки это чувствуют

Каждый крупный провал в криптоиндустрии запускает внутреннюю эскалацию в банках. После FTX уровень внимания вырос немедленно. Поэтому вместо отступления RBI переосмыслил этот крах следующим образом:

• он показал необходимость регулирования;

• он продемонстрировал важность кастодиальных решений;

• он укрепил понимание той роли, которую банки могут играть в создании доверия.

Нестабильность индустрии только усилила аргументы в пользу инфраструктуры институционального уровня.

MiCA дала разрешение, но не гарантировала окупаемость

MiCA дала европейским банкам нечто критически важное: регуляторную ясность. Без нее многие институции так и не вышли бы за рамки наблюдения. Но решает ли одно только регулирование проблему внедрения?

Вид объясняет, что MiCA дает разрешение, но не создает бизнес-кейс. Настоящая сложность заключается в инфраструктуре. Чтобы поддерживать:

• криптотрейдинг;

• токенизированные облигации;

• расчеты в стейблкоинах.

банкам необходимы кастодиальные и блокчейн-инфраструктурные решения.

Проблема в последовательности. Трудно обосновать серьезные инвестиции в инфраструктуру ради одного раннего сценария использования, когда рынки токенизации все еще развиваются, DeFi становится более институциональным, но пока не доминирует, а криптотрейдинг уже зрелый, но волатильный.

Совет директоров должен верить, что цифровые активы обладают долгосрочной структурной значимостью.

Могут ли банки пропустить крипту и сосредоточиться на токенизации?

Некоторые институции предпочитают избегать криптовалют, одновременно поддерживая токенизацию. Вид предупреждает, что такая последовательность рискованна. Токенизированные рынки все еще развиваются, и их сложнее быстро монетизировать.

Криптотрейдинг, напротив, уже ликвиден и пользуется спросом. Игнорирование криптовалюты может сохранить ощущение комфорта, но снизить конкурентоспособность.

Тем временем DeFi продолжает расти и институционализироваться. Возможно, сегодня он еще не вытесняет банки, но уже влияет на их роль.

Кастодиальные решения как стратегическая инфраструктура

Кастодиальные решения часто воспринимаются как низкомаржинальный бизнес. Вид смотрит на это иначе: «Кастодиальные решения — это базовый инфраструктурный слой для любой стратегии в сфере цифровых активов». Без них невозможны ни криптопродукты, ни токенизированные ценные бумаги, ни рельсы для стейблкоинов.

Даже если прямые комиссии за кастодиальные услуги будут снижаться, они открывают путь к смежным сервисам. Банки, возможно, не смогут конкурировать по скорости или UX, но они точно конкурируют по следующим параметрам:

• регуляторное доверие;

• экспертиза в комплаенсе;

• управление рисками;

• сила баланса.

На волатильных рынках доверие становится монетизируемым активом.

Вопрос необратимости

Традиционные финансы работают через многослойные реестры и обратимые расчеты. Блокчейн, напротив, вводит мгновенную окончательность. Готовы ли банки к необратимым транзакциям?

Вид разделяет техническую и юридическую окончательность. Даже современные карточные платежи опираются на договорные рамки, допускающие возвраты. Вероятно, будущие блокчейн-системы будут развивать схожие стандарты. Чистый принцип «code is law» плохо сочетается с требованиями институциональных финансов.

Будущее может быть за гибридными решениями, сочетающими распределенные реестры с юридическими гарантиями.

Партнерство вместо поглощения: кейс Bitpanda

Вместо того чтобы строить все внутри или покупать криптокомпанию, структуры Raiffeisen выбрали партнерство с Bitpanda — криптонативной компанией, работающей в регулируемой банковской среде.

Почему?

• внутренняя разработка идет медленно;

• оценки компаний в криптоиндустрии при M&A высоки;

• интеграционные риски значительны.

Партнерство дало скорость без полной структурной перестройки. Банки все чаще выбирают сотрудничество как переходную стратегию.

Разрыв в евро-стейблкоинах

Долларовые стейблкоины доминируют в глобальной ликвидности. Есть ли шанс у евро-стейблкоинов?

Вид объясняет, что это структурно логично:

• крипторынки развиты в USD;

• USD — мировая резервная валюта;

• на развивающихся рынках долларовые стейблкоины используются как инструмент сбережения.

Но здесь есть дисбаланс. На евро приходится примерно 20% мировой торговли, тогда как евро-стейблкоины составляют лишь небольшую долю общей капитализации рынка стейблкоинов. Если рынки токенизированных активов в Европе вырастут, ликвидность on-chain, номинированная в евро, станет стратегически важной.

Qivalis: координация вместо фрагментации

Qivalis начинался как исследовательская инициатива четырех банков, а затем вырос в консорциум из девяти банков.

Три вывода сформировали проект:

• выпуск стейблкоина технически осуществим;

• регуляторная ясность критически важна;

• фрагментация разрушает ликвидность.

Если каждый банк выпустит собственный стейблкоин, ликвидность распылится, а сетевые эффекты ослабнут.

Qivalis был структурирован как отдельная организация, чтобы обеспечить более быстрое управление по сравнению с традиционными банковскими комитетами. Его цели:

• получить EMI-лицензию;

• интегрироваться с биржами;

• подключиться к DeFi;

• поддерживать институциональные сценарии расчетов.

Одни банки присоединяются к проекту наступательно. Другие — оборонительно. Владеть частью инфраструктуры может быть безопаснее, чем зависеть от нее.

К on-chain финансам

Вид не считает, что банки исчезнут. Он видит конвергенцию.

Криптоиндустрия становится более институциональной. Банки становятся более чувствительными к блокчейн-логике. Наиболее вероятный результат — on-chain финансы, сочетающие инфраструктуру распределенных реестров с институциональным управлением.

Почему стоит посмотреть этот выпуск

Большинство разговоров о «банках и криптовалюте» застревают в одном и том же цикле: инновации против консерватизма, разрушение системы против отрицания, блокчейн изменит все против ничего не изменится.

Этот эпизод избегает этой ловушки.

Вид описывает реальные механизмы того, как крипта входит в банк: внутреннюю последовательность от обучения к стратегии и затем к бизнес-кейсу, напряжение на уровне совета директоров вокруг инвестиций в инфраструктуру и то, как каждый скандал в индустрии мгновенно превращается во внутренний репутационный тест.

Эпизод также показывает реальную стратегическую точку перелома для европейского банковского сектора сегодня: стейблкоины как инфраструктура. Не как розничный продукт, а как вопрос о том, кто будет владеть рельсами для расчетов, ликвидности и токенизированных финансов.

Если вы хотите понять, что на самом деле происходит за кулисами, почему банки начинают с кастодиальных решений, почему партнерства выигрывают у M&A, почему MiCA решила вопрос «разрешения», но не вопрос «убежденности», и зачем нужен консорциум по евро-стейблкоину, этот эпизод дает ясное представление о том, как работает процесс принятия решений.

О подкасте Money Rewired

Money Rewired — это подкаст CoinsPaid Media о неудобной промежуточной фазе финансовых изменений, когда старая система еще работает, новая еще не полностью готова, и всем приходится решать, что внедрять, еще до того, как ответ станет очевиден.

Мы говорим с людьми, которые строят этот переход: с руководителями банков, регулируемых бирж, инфраструктурных провайдеров и операторами на стыке политики и индустрии, которые работают не с нарративами, а с ограничениями.

Если финансы действительно перестраиваются, это не произойдет в один момент. Это произойдет через последовательность решений — таких, как те, что обсуждаются в этом эпизоде.