Активные действия подстегнул «идеальный шторм» на рынках в 2020 году. Удивительным образом Bitcoin и ряд других криптовалют стал для инвесторов одним из средств хеджирования от инфляции во время коронавирусной эпидемии. Исследование Fidelity Digital Assets середины 2020 года продемонстрировало, что около 36% институциональных инвесторов из США и Европы уже приобрели криптоактивы, а около 60% опрошенных рассматривали их как потенциальный актив в портфеле.
Активный рост участия институционалов на крипторынке показал 2021 год, в котором объем торговли на бирже Coinbase Global превысил $1,14 трлн. Для сравнения, годом ранее эта цифра была в 10 раз меньше. Кроме того, институционалы в том же году обошли розничных инвесторов, которые наторговали лишь на $535 млрд.
Исследование от Fidelity Digital Assets, опубликованное в сентябре 2021 года, показало рост доли уже состоявшихся инвесторов до 52%. Также произошло существенное изменение в отношении к криптовалютам — 70% инвесторов воспринимали их положительно, при этом практически все институционалы из Азии выражали готовность добавить цифровые активы в свои портфели.
Ежегодный отчет PwC Global Crypto Hedge Fund также дал понять, что в 2021 году криптовалютные хедж-фонды нарастили объем инвестиций в цифровые активы до $4,1 млрд — за год рост составил 8%. Тем не менее стоит отметить, что половина хедж-фондов вела себя более осмотрительно и инвестировала в проекты такого рода менее 1% своих общих активов под управлением (AUM).
Что произошло с институциональными инвестициями в 2022 году?
На пике роста капитализации крипторынка биткоин-максималисты пророчили крах старой финансовой системы и повсеместное принятие новых инструментов. Однако 2022 год показал, что идеи шифропанков свернули в сторону привычных финансовых механизмов и во многом потерпели фиаско.
Разворот на рынке и последующий крах Terra, 3AC, FTX оказали давление не только на криптосообщество, но и на институционалов. Сейчас все еще сложно оценить, насколько сильным получился репутационный удар. Впрочем, несмотря на сложившиеся обстоятельства, институциональные инвесторы проявляли большое желание участвовать в развитии рынка, осторожно оценивая риски.
Несмотря на негативные рыночные настроения 2022 года, исследование Fidelity за 2022 год показало, что количество институциональных инвесторов, вкладывающих средства в цифровые активы, выросло до 58%. Некоторые инвесторы в рамках опроса утверждали, что криптоактивы составляют более 50% их портфелей. Более того, 81% опрошенных выразили мнение, что цифровые активы обязательно должны быть частью портфеля. Получается, что колоссальное число институционалов еще не владеет, но уже рассматривает возможности инвестирования в криптовалютные активы. Особенно стоит отметить активизацию венчурных и хедж-фондов — согласно Fidelity, из общего объема «заинтересованных», только 12% владели криптоактивами на протяжении двух и более лет.
Также стоит обратить внимание на отчет Blockdata, из которого следует, что положительное восприятие криптоактивов распространяется и среди топ-100 публичных компаний.
На этом фоне стоит взять во внимание глобальный рост принятия криптовалют в розничном сегменте. По данным Chainalysis, несмотря на общее медвежье настроение на рынке, проникновение криптовалют в широкие массы населения набирает обороты, а долгосрочные инвесторы продолжают ходлить, при этом в глобальном принятии криптовалют больше всего заинтересованы развивающиеся рынки. Эти обстоятельства будут влиять на решения институционалов в 2023 году, которые, несмотря на высокую степень риска, наверняка не могут обойти стороной потенциал цифровых активов.
Вызовы для институционалов в 2023 году
Среди основных факторов, которые волнуют институциональных инвесторов, большинство исследователей выделяют:
- высокую волатильность;
- отсутствие должного регулирования;
- вероятность финансовой дестабилизации.
С волатильностью все ясно — это характерная особенность крипторынка. С регуляторами, в общем-то, ситуация тоже ясна. Власти во всем мире не могу сойтись в едином мнении касательно того, являются ли цифровые активы ценными бумагами, деньгами, коммодити или другими видами собственности. По мнению большинства фондов, разработка правовой базы позволит обеспечить относительную стабильность, постепенно снизит уровень волатильности на рынке и повысит уровень доверия инвесторов к отрасли. В то же время чересчур жесткие заявления регуляторов могут оттолкнуть институционалов от инвестиций в крипторынок.
Но похоже, что самой большой проблемой 2023 года для институциональных инвесторов станет не положение дел на рынке цифровых активов, потому что назревает кризисная ситуация гораздо больших масштабов.
После турбулентности и краха компаний в 2022 году рынок по-прежнему не оправился — в центр внимания в конце первого квартала 2023 года попали сразу несколько банков, так или иначе связанных с технологическими стартапами и блокчейн-компаниями.
Первой жертвой стал Silvergate Bank, второй по величине банк в США, работающий с цифровыми активами. Он выступал одним из главных криптофиатных шлюзов — его проект Silvergate Exchange Network (SEN) был важнейшим элементом для транзакций, которые проходили в круглосуточном режиме. Обороты в сети SEN достигли рекордной отметки в $787 млрд в 2021 году, однако при развороте рынка этот объем значительно снизился. Устойчивость бизнеса Silvergate не прошла проверку на прочность — партнерами банка на 90% были компании, так или иначе связанные с цифровыми активами. В начале марта стало известно, что Silvergate Bank сворачивает операции и идет на добровольную ликвидацию.
Не прошло и нескольких дней, как проблемы возникли еще у двух важных для отрасли финансовым институтов — Signature Bank и Silicon Valley Bank, которые под давлением «банк-рана» также приостановили деятельность. Точнее, это сделали вместо них финансовые регуляторы, не дожидаясь настоящего обвала, что было расценено экспертами как «демонстрация силы».
Ситуация с SVB вынудила вмешаться ФРС США. Регулятор сообщил, что Центробанк устранит любые проблемы с ликвидностью и вкладчики будут иметь полный доступ к депозитам через «Программу банковского срочного финансирования». Тем не менее, инвесторов это не успокоило: в понедельник, 13 марта, рынок акций «обагрился» на фоне панических настроений и распродаж. Падение SVB потянуло за собой череду проблем у огромного количества технологических компаний. Само банкротство признано вторым по величине в истории США после прецедента с банком Washington Mutual в 2008 году.
Стоит заострить свое внимание именно на ситуации вокруг Silvergate и Signature — многие эксперты по цифровым активам назвали это событие стратегической потерей важнейшей инфраструктуры для криптоиндустрии. Ввиду прекращения деятельности этих финансовых агентов многие крупные игроки испытывают большие трудности с криптофиатными транзакциями.
Сложившаяся обстановка на финансовом рынке США нервирует инвесторов на всех уровнях — в такой ситуации никто не понимает как хеджироваться от потерь. Юрист в области технологических и крипто-проектов Кэл Эванс в комментарии для CP Media сообщил, что криптовалюты являются самым рисковым классом активов, и, следовательно, в случае новой кризисной волны на рынках они будут продаваться в первую очередь. Это может привести к самым непредсказуемым для рынка последствиям. Это уже ощутили эмитенты стейблкоинов — на фоне событий вокруг SVB стейблкоин USDC подвергался сильнейшему давлению и на время терял привязку к доллару США, а в период с 13 по 15 марта его капитализация уменьшилась на $3 млрд.
Подводя итог, стоит отметить, что крипторынок по-прежнему остается привлекательной территорией для институциональных инвесторов, и число компаний, желающих на него войти, только растет. Однако, многих участников рынка останавливают свои же рамки и требования риск-менеджмента: отсутствие гарантий со многих точек зрения заставляет их выжидать, наблюдая за развитием ситуации, которая в целом напоминает старинную поговорку «видит око, да зуб неймет». Только в текущей ситуации с падением акций крупнейших банков хочется задать многим вопрос: а уверены ли вы, что ваши инвестиции в традиционные активы действительно защищены?
