Что такое IPO и почему оно важно для FinTech-компаний

Выход на биржу, или IPO, является своеобразным переходом бизнеса в высшую лигу — это момент, когда частная компания становится публичной, а ее акции отныне может купить любой желающий. Для FinTech-индустрии, где особенно высок уровень конкуренции, публичное размещение акций становится инструментом не только привлечения инвестиций, но и подтверждения зрелости бизнеса. Попробуем детальнее разобраться, что именно означает IPO и почему оно играет особую роль для FinTech-компаний. 

Первичное публичное размещение (IPO): что это и зачем оно нужно? 

IPO (Initial Public Offering) — это процесс, в ходе которого частная компания впервые предлагает свои акции неограниченному кругу инвесторов на открытых рынках. Фактически, первичное публичное размещение связано с переходом компании в статус публичной, что предполагает ее подчинение более строгим требованиям финансовой отчетности, корпоративного управления и информационной прозрачности.

Одна из ключевых целей IPO — привлечение капитала. Размещая акции на открытом рынке, компания получает доступ к значительно более широким финансовым ресурсам, чем те, которые могут предоставить частные инвесторы или венчурные фонды. Использование привлеченных средств зависит от стратегии компании — как правило, они направляются на масштабирование бизнеса, развитие новых продуктов, выход на новые рынки или сокращение долговой нагрузки. 

Другой ключевой целью IPO является создание для ранних инвесторов возможности частично или полностью реализовать свои вложения, зафиксировав прибыль. Это особенно важно в экосистеме венчурных инвестиций, поскольку успешный выход через IPO повышает привлекательность стартапа для будущих раундов финансирования и служит сигналом его успешности для всего рынка.

Кроме того, IPO преследует еще ряд значимых целей, среди которых:

1. Оценка рыночной стоимости. Процедура IPO позволяет компании зафиксировать свою рыночную капитализацию, которая основывается на спросе и предложении со стороны множества независимых инвесторов.
2. Повышение ликвидности активов. Публичное размещение позволяет быстро продавать и покупать акции компании на торговых площадках по рыночной стоимости, тогда как в частных сделках поиск контрагента может занимать длительное время, а цена устанавливается в индивидуальном порядке.
3. Укрепление репутации. Статус публичной компании накладывает строгие обязательства по раскрытию финансовой информации, что повышает доверие со стороны клиентов, партнеров и кредиторов. Кроме того, публичность значительно увеличивает узнаваемость бренда.

Таким образом, IPO является важнейшим этапом институционализации бизнеса. Этот процесс подтверждает зрелость организационной структуры компании, демонстрирует ее соответствие высоким стандартам регулирования и открывает доступ к долгосрочному развитию на публичном рынке.

Как происходит процесс IPO с технической точки зрения

Процедура первичного публичного размещения акций представляет собой сложный и многоэтапный процесс, регламентируемый как внутренними корпоративными правилами, так и нормативно-правовыми актами, за соблюдением которых следят государственные регуляторы. Ключевые этапы обычно включают:

1. Принятие решения и подготовка. Стратегическое решение о подготовке к IPO принимает совет директоров. На этом этапе формируется рабочая группа: юристы, аудиторы, консультанты по корпоративному управлению. Компания готовит финансовую отчетность по международным стандартам (IFRS или US GAAP), а также проводит аудит за несколько лет.
2. Выбор андеррайтеров. Для организации размещения компания заключает соглашение с одним или несколькими инвестиционными банками, которые выступают в роли андеррайтеров. Их задача — определить справедливый ценовой диапазон акций, привлечь инвесторов и гарантировать выкуп нераспределенных бумаг.
3. Юридическая подготовка. Проводится комплексная проверка бизнеса (due diligence): финансовые показатели, юридическая чистота активов, риски. На основании этих данных готовится проспект эмиссии (prospectus) — официальный документ, в котором содержится полная информация о компании, ее финансовом состоянии, структуре капитала, рисках и планах использования привлеченных средств.
4. Маркетинг. Руководство компании вместе с андеррайтерами презентует бизнес потенциальным инвесторам. Эти встречи, называемые roadshow, позволяют сформировать спрос на акции и определить окончательный ценовой диапазон.
5. Ценообразование и размещение. По результатам маркетинговой кампании андеррайтеры устанавливают цену размещения. После этого акции начинают торговаться на выбранной бирже. 

В первый день публичного размещения может наблюдаться значительная волатильность котировок акций, отражающая баланс спроса и предложения. Далее следует пост-IPO период (stabilization period), который обычно длится от 30 до 90 дней. В это время андеррайтеры могут при необходимости стабилизировать цену акций с помощью предусмотренных механизмов. 

Стоит отметить, что помимо традиционного IPO существуют также другие методы выхода на биржу — прямые листинги и обратные слияния. Подобные примеры следует рассмотреть отдельно.

Прямой листинг 

В отличие от IPO, при прямом листинге (direct listing) компания не выпускает новые акции и не привлекает свежий капитал. На рынок выводятся уже существующие акции, принадлежащие ранним инвесторам и сотрудникам. Это снижает расходы на андеррайтеров и минимизирует разводнение долей, но лишает компанию поддержки в виде ценовой стабилизации.

Показательны два крупных кейса прямого листинга FinTech-компаний: 

1. Coinbase осуществила в 2021 году прямой листинг на бирже NASDAQ под тикером COIN. Рыночная капитализация компании в первый день торгов достигла $86 млрд. Это стало первое в истории публичное размещение крупной криптовалютной компании. 
2. FinTech-компания Wise осуществила в 2021 году прямой листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE) под тикером WISE. На момент первичного размещения компания была оценена примерно в £8 млрд (~$11 млрд). Это был крупнейший прямой листинг в истории Лондонской биржи. 

Модель прямого листинга используют компании с уже состоявшимся брендом и прозрачными финансовыми процессами, но она более рискованна в плане волатильности и требует высокой уверенности в спросе со стороны инвесторов.

Обратное слияние

Для обратного слияния (reverse merger) используется юридическая структура без операционного бизнеса, которая создается инвесторами специально для того, чтобы вывести частную компанию на биржу — компания специального назначения для приобретения (special-purpose acquisition company, SPAC).

На первом этапе SPAC проводит собственное IPO и привлекает средства, которые размещаются на эскроу-счете и могут использоваться только для сделки по слиянию. После IPO у менеджмента SPAC обычно есть до 24 месяцев, чтобы найти подходящую частную компанию-цель. Когда цель выбрана, акционеры SPAC голосуют за сделку — в случае одобрения происходит обратное слияние и частная компания автоматически становится публичной, минуя традиционные процедуры IPO. Инвесторы SPAC при этом могут сохранить акции объединенной компании или продать их на бирже. 

Крупнейшим реализованным кейсом такого типа в FinTech-индустрии стал выход на биржу криптовалютной платформы Bakkt, принадлежащей Intercontinental Exchange, которая стала публичной посредством обратного слияния с VPC Impact Acquisition Holdings. Оценка при слиянии составила $2,1 млрд. 

Топ-10 крупнейших IPO в истории FinTech-индустрии 

Стоит отметить, что FinTech — максимально широкое понятие, охватывающее все компании, предлагающие альтернативу традиционным финансовым решениям. Ключевым в определении FinTech-индустрии является предоставление финансовых услуг с использованием инновационных технологий. При этом само понятие «инновационность» достаточно размыто, поскольку то, что вчера считалось новым и передовым, сегодня нередко воспринимается как обыденность.

Более того, многие традиционные гиганты финансовой индустрии, например, Visa и Mastercard, по-сути тоже попадают под определение FinTech-компаний. На этапе своего становления они предлагали инновационные решения для рынка, и сегодня продолжают активно внедрять и развивать современные технологии. Так что если говорить о крупнейших IPO в истории FinTech-индустрии по объему привлеченных средств, то их список будет таким: 

1. Visa. Размещение состоялось на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) 19 марта 2008 года под тикером V. Объем привлеченных средств составил ~$17,3 млрд. Это было крупнейшее IPO в истории США. Ведущие организаторы размещения (bookrunners) — JPMorgan, Goldman Sachs, BofA, Citi, HSBC, Merrill Lynch, UBS и прочие. 
2. Cielo (ex‑VisaNet Brasil). Размещение прошло на Фондовой бирже Сан-Паулу (B3) 29 июня 2009 года под тикером CIEL3. Объем привлеченных средств составил ~$4,3 млрд. На момент сделки это было крупнейшее IPO в истории бразильского рынка и крупнейшее в мире в 2009 году. 
3. Worldpay Group. Размещение прошло на LSE 13 октября 2015 года под тикером WPG. Компания была оценена в £ 4,8 млрд ($7,4 млрд), а в ходе IPO удалось привлечь £ 2,48 млрд. В 2027 году компания была куплена Vantiv за ~$10,4 млрд, а в 2019 году ее приобрела Fidelity National Information Services (FIS) примерно за $35 млрд, что стало крупнейшей на тот момент сделкой на рынке электронных платежей.

Список прочих семи FinTech-компаний, проведших крупнейшие IPO: 

Можно констатировать, что IPO является одним из ключевых механизмов развития глобальной FinTech-индустрии, поскольку позволяет компаниям привлекать капитал для масштабирования и способствует поддержанию стандартов прозрачности на рынке. Успешные размещения крупнейших участников рынка показывают, что публичный статус становится не только финансовым инструментом, но и важным фактором доверия со стороны клиентов, партнеров и регуляторов. В то же время FinTech-компаниям без узнаваемого бренда проведение IPO обеспечивает возможность утверждения в статусе полноценного участника глобального финансового рынка и способствует их долгосрочному развитию.