Реализована первая блокчейн-сделка РЕПО, в рамках которой USDM1, цифровая суверенная облигация Маршалловых Островов, использовалась в качестве обеспечения, а передача ценных бумаг, расчеты и обратный выкуп полностью прошли в распределенном реестре. Весь цикл занял менее 10 минут.
Virtu Financial, M1X Global и Tradeweb завершили первую блокчейн-сделку РЕПО, используя в качестве обеспечения цифровую облигацию USDM1. Все операции были осуществлены в блокчейн-сети Canton Network по принципу атомарного расчета — денежные средства и ценные бумаги переходили между сторонами одновременно.
USDM1 выпущена Республикой Маршалловы Острова при поддержке M1X Global и оформлена в соответствии с законодательством штата Нью-Йорк по модели полностью обеспеченной облигации типа Brady. Покрытие сформировано в соотношении 1:1 из краткосрочных казначейских бумаг США, которые находятся на обособленном хранении и должны быть защищены от банкротства обслуживающих организаций.
Virtu Financial выступила в качестве поставщика ликвидности и контрагента по двусторонней сделке РЕПО. Доступ к USDM1 предоставляется через Tradeweb. Услуги институционального хранения обеспечивают Anchorage Digital, BitGo и tZERO. Работу с инструментом также поддерживает Bank of Guam, вклады в котором застрахованы Федеральной корпорацией страхования депозитов США.
Документация выпуска была подготовилена при участии юридической фирмы Cleary Gottlieb. Она предусматривает отказ эмитента от суверенного иммунитета в общепринятом объеме, передачу права собственности в сделках РЕПО, замену обеспечения и его повторное использование.
По структуре операция соответствовала традиционному РЕПО с обеспечением государственными бумагами. Она включала два этапа — первоначальную продажу облигации и последующий обратный выкуп. Оба этапа завершились менее чем за 10 минут, тогда как при последовательных расчетах в стандартном режиме T+1 полный цикл занимает минимум два рабочих дня.
По оценке участников операции, атомарные расчеты в Canton Network сокращают риск неисполнения в течение расчетного периода и предотвращают временное увеличение балансовых позиций, характерное для режима T+1. Это позволяет ускорить оборот обеспечения и повторно задействовать капитал без ожидания следующего рабочего дня.
Как сообщают участники проекта, владельцы USDM1 получают первоочередное обеспечительное право на базовые активы в соответствии со статьями 8 и 9 Единообразного торгового кодекса США. Инструмент классифицируется как инвестиционная ценная бумага и может включаться в наборы обязательств для взаимозачета при прекращении сделок по стандартам Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA) и Генерального соглашения о сделках РЕПО (GMRA).
Организаторы также указывают, что USDM1 позволяет учитывать суверенное обеспечение как высоколиквидный актив первого уровня. При стандартизированном подходе Basel 3.1 такая структура требует меньше капитала с учетом риска, чем корпоративные стейблкоины, доли токенизированных фондов денежного рынка или цифровые активы без кредитного рейтинга. В отличие от цифровых платежных инструментов, облигация продолжает приносить купонный доход при передаче в залог или использовании для покрытия маржинальных требований.
