Экономисты Circle представили новую модель управления капиталом для токенов со стабильной стоимостью, которая основывается на динамическом подходе к риск-менеджменту и учитывает технологические риски.
Гордон Ляо, главный экономист Circle, в соавторстве с двумя коллегами Дэном Фишманом и Джереми Фокс-Гином опубликовали документ, в котором представили Token Capital Adequacy Framework (TCAF) — модель управления капиталом для токенов, поддерживающих стабильную стоимостью, таких как стейблкоины, депозитные токены и токенизированные деньги.
Новая система управления капиталом базируется на рисках, присущих лишь цифровым токенам, а также на требованиях к капиталу эмитентов активов, предусмотренных Базельским соглашением для банков. Авторы документа утверждают, что для смягчения рисков, характерных для стейблкоинов и других активов со стабильной стоимостью, необходимо ввести более строгие требования к резервам капитала. Среди главных и уникальных рисков авторы выделяют:
- рыночные колебания стоимости токенов;
- массовые распродажи активов;
- технологические риски.
Модель TCAF учитывает не только традиционные банковские риски, но и такие факторы как производительность блокчейн-сетей и кибербезопасность. Модель предполагает проведение стресс-тестов резервов эмитентов и анализ их состояния с участием заинтересованных сторон.
Авторы документа также утверждают, что разработанная ими модель управления капиталом может стать основой для создания универсальных стандартов риск-менеджмента, которые рано или поздно должны быть приняты в разных юрисдикциях. По мнению авторов документа, только развитие нормативно-правового поля позволит обеспечить устойчивость финансовой экосистемы. Регуляторная ясность же придет только после того, как будут налажены механизмы смягчения рисков, которые уникальны для стейблкоинов и цифровых активов. TCAF в свою очередь призван стимулировать эмитентов токенов со стабильной стоимостью нести ответственность за свои действия, а также минимизирует негативные внешние воздействия на участников рынка.
Напомним, рынок стейблкоинов в 2024 году активно растет, объем использования стабильных монет в середине текущего года достиг $1,68 трлн. Финансовые регуляторы начали все чаще выражать обеспокоенность по поводу влияния стейблкоинов на глобальную экономику, а Банк международных расчетов (BIS) разработал решение для мониторинга обеспечения стабильных монет.
