Децентрализованные финансы: что это и зачем?

#12. Cryptocurrencies and Blockchain

Децентрализованные финансы: что это и зачем?

В самых общих чертах децентрализованные финансы (DeFi) — это система финансовых технологий и сервисов, построенных на основе блокчейна, которые предоставляют каждому пользователю непосредственный доступ к передовым финансовым инструментам.

Что такое децентрализованные финансы?

Decentralized Finance (DeFi) представляют собой децентрализованную, общедоступную финансовую экосистему. Внутри системы пользователям предоставляются финансовые приложения или сервисы, созданные на публичном блокчейне, как правило, Ethereum.

DeFi организованы как одноранговая система, сервисы которой позволяют получать финансовые услуги без необходимости обращаться к посредникам. Экосистема включает в себя самые разные аспекты финуслуг: оформления займов и кредитов, торговля в конкретной децентрализованной структуре, инструменты инвестиционной деятельности и пр. Взаимодействие с экосистемой доступно для каждого интернет-пользователя, а для управления активами используются специальные пиринговые (Р2Р) или децентрализованные (dApps) приложения.

Особенности и преимущества DeFi

Децентрализованные финансы: что это и зачем?

Экосистема DeFi характеризуется следующими отличительными особенностями:

  • Самоуправление. При отсутствии централизованного органа управления любая бизнес-операция осуществляется по правилам smart-контрактов. Благодаря этому dApps могут работать при минимальном вмешательстве пользователей.
  • Прозрачность. DeFi-сервисы характеризуются открытым кодом, поэтому каждый пользователь может оценить принцип функционирования конкретного сервиса. В этом же контексте транзакции считаются псевдоанонимными, несмотря на публичность.
  • Трансграничность. Большая часть dApps предоставляет доступ всем интернет-пользователям.
  • Инклюзивность. Система децентрализованных финансов считается инклюзивной — каждый желающий имеет возможность разработать приложение и использовать его. Если сравнивать с привычным финансовым сегментом, DeFi не имеет диспетчеров-контролеров и аккаунтов, требующих заполнения сложных форм. Взаимодействие пользователей осуществляется с помощью smart-контрактов.
  • Гибкий опыт. По желанию пользователи могут применять интерфейсы dApps третьих лиц или создавать собственные варианты. Для этого smart-контракты работают по принципу открытых API.
  • Интероперабельность. Для создания новых dApps можно использовать сразу несколько DeFi-продуктов. Это обеспечивает сборку определенной структуры в индивидуальной комбинации.

Специалисты и пользователи выделяют ряд преимуществ экосистемы DeFi:

  • Система характеризуется равномерным распределением прав для контроля между большим количеством участников, благодаря чему отсутствует чрезмерная зарегулированность, обеспечивается прозрачность и высокая скорость транзакций, отсутствует длинная цепочка посредников. Это крайне важно при кредитовании и других операциях — кредитору не нужно делить доходы с банками-посредниками, а заемщики берут кредиты по более выгодной ставке.
  • Управление DeFi-сервисами осуществляется с помощью смарт-контрактов и голосований. Благодаря этому все операции в системе подчинены четким правилам.
  • Сервисы, работающие на open-source протоколах, вызывают большее доверие, поскольку таким образом обеспечивается лёгкость проверки, предоставляется возможность доработки или интеграции с другими приложениями.

Как и где используют DeFi?

Несмотря на свою относительную «молодость», экосистема децентрализованных финансов уже успела «обрасти» всевозможными сервисами и обрести популярность среди широкого круга пользователей.

Децентрализованные финансы: что это и зачем?

Создание децентрализованных бирж (DEX)

Платформы такого типа работают на основе блокчейнов, при этом средства и персональная информация пользователей не хранятся на их серверах. Данные биржи являются неким посредником, обеспечивая взаимодействие продавцов и покупателей криптовалютных активов.

Кроме того DEX предоставляют новые торговые и обменные инструменты, благодаря которым исключается необходимость KYC-процедур, важность конкретных посредников и олигополия.

В качестве примера успешной и стремительно развивающейся DEX можно привести платформу Uniswap, сочетающую функционал торговли и кредитования. Торги dY-dX дают сводную информацию о спот-стоимости и ликвидности конкретных финансовых операций на платформе.

Удобство управления активами

Данное направление DeFi пока что относительно невелико, если сравнивать с традиционными финансовыми рынками, но некоторые проекты всё же предлагают интересные децентрализованные решения. Например, сервис Melon, пользователи которого управляют собственными или чужими токенами ЕТН стандарта ERC-20. При этом управление протоколом Melon осуществляется коллективно — всеми участниками сообщества.

Ещё одним интересным инвестиционным проектом считается блокчейн-протокол Set Protocol, обеспечивающий возможность создания Sets — токенов стандарта ERC-20 для управления базовыми активами. Данная модель схожа с работой привычных финансовых фондов ETF.

Выпуск токенизированных объектов

В сфере DeFi токенизированные активы (security-токены) могут выпускаться без привлечения посредников. При этом выпуск цифровых активов STO (Security Token Offerings) осуществляется при строгом соблюдении законодательных норм, что гарантирует повышенную защиту инвестиционных прав, снижает риски регулятора в отношении эмитента. Security-токены зачастую включают в себя активы либо право получать часть доходов компаний-эмитентов. Благодаря этому платформы предоставляют эффективные долгосрочные инструменты для инвестиций наподобие традиционных ценных бумаг.

STO позволяют разделять основные активы на небольшие «куски», повышая их ликвидность и инвестиционную доступность. Так, вместо покупки и дальнейшей прибыли от аренды квартиры инвесторы могут приобрести токены в виде доли данного жилья, дающие возможность получать соответствующую долю доходов от арендной платы. При этом в качестве базовых активов токены могут являться более ликвидными, чем недвижимость.

Создание децентрализованных стейблкоинов

Стейблкоин — это криптовалюта, цена которой сопоставима с определёнными базовыми активами (долларом США и пр.). Для обеспечения стейблкоина используют фиатные средства, криптографические валюты, золото и другие физические активы либо их комбинации. Ценность данных коинов обеспечивают сами эмитенты. DeFi-сервисы позволяют использовать стейблкоины для стейкинга и «доходного фермерства» валюты. Это своеобразный депозит, который обеспечивает сервису ликвидность, а инвестору — от 20% годовых и более. Но есть и факторы риска: плавающая ставка, высокая волатильность рынка в целом и устойчивость самого сервиса.

Учёт некастодиальных лендинговых протоколов

Распространенный способ использования финансовых услуг DeFi — оформление кредита без привлечения доверенных лиц либо посредников (традиционно в этой роли могут выступать банк, финансовая корпорация и др.). Чтобы уменьшить риск контрагентов и снизить комиссионные сборы транзакций, smart-контракты составляются с учётом некастодиальных лендинговых протоколов. Первым подобным приложением стало MakerDAO. Также имеется ряд других протоколов по созданию пулов капиталов, используя которые пользователи получают возможность давать или брать взаймы криптовалютные активы.

Каждый вид протоколов предусматривает разные процентные ставки, риски smart-контракта и ликвидность пулов.

Работа с синтетическими активами

На данный момент существует целый ряд протоколов, реализующих смарт-контракты по выпуску синтетических активов. Например, команда UMA работает над созданием платформы деривативов. Другой пример — протокол Synthetix, выпускающий синтетические активы в форме токенов Ethereum. Выгоды таких спекулятивных активов для трейдеров — наличие кредитного плеча и различные механизмы страховки своих позиций.

Работа с одноранговыми предсказаниями

Сегмент предсказаний представлен площадками, предназначенными для ставок на спортивные события или другие резонансные процессы, предполагающие различные варианты разрешения. Так, сервис Augur создает одноранговые предсказания, и каждый желающий может не только сделать на них ставку, но и купить или продать долю потенциальных доходов.

Интересным проектом считается сервис Numerai, который является своего рода hedge-фондом, использующим искусственный интеллект при поиске наиболее действенного инструмента торговли цифровыми активами. Разработчики площадки обрабатывают и анализируют данные из открытых источников, создавая на их основе алгоритмы по прогнозированию сделок. Каждый желающий пользователь может делать прогнозы в отношении конкретных событий, используя токены NMR для ставок на их исполнение. Размеры награды рассчитываются индивидуально, в зависимости от точности прогнозирования и размера исходных ставок.

Перечень существующих рисков и недостатков DeFi

Несмотря на многочисленные преимущества, экосистема децентрализованных финансов характеризуется своими рисками и недостатками.

Децентрализованные финансы: что это и зачем?

К наиболее серьезным рискам можно отнести:

  • Риски взломов. Несмотря на то, что доверие к людям в сфере DeFi не требуется, всё равно приходится доверять коду алгоритмов и smart-контрактов, пишущихся другими пользователями. Яркий негативный пример подобной технологической недоработки — крах проекта The DAO в 2016 году.
  • Централизованный поток сведений. Для получения информации о внешней среде протоколы блокчейнов используют оракулы — проверенные источники информации. Но при ошибках в информации оракулов правильность исполнения smart-контрактов тоже подвергается риску. Для решения данной проблемы в среде DeFi активно разрабатывают децентрализованные альтернативы оракулов.
  • Негативное влияние хайпа. Довольно часто повышенный ажиотаж не столько помогает, сколько мешает рынку, который может «лопнуть» при чрезмерном «подогревании» интереса. Именно этим обусловлено скачкообразное развитие криптовалютного рынка в целом.
  • Недостаточный объем капитала для займов. В экосистеме DeFi пока можно получать займы лишь относительно небольших размеров.

Среди ключевых недостатков децентрализованных финансов можно выделить:

  • «Размытая» ответственность. В экосистеме DeFi отсутствует конкретный орган, который отвечал бы за происходящие события и операции. Децентрализованность управления считается ключевым принципом DeFi-сервисов, который предполагает, что каждый участник имеет интерес в развитии экосистемы, поэтому все решения принимаются с учетом экономических выгод. Однако данное предположение может быть нарушено. Это может быть как направленное вредительство, так и следствие нежелания пользователей принимать участие в развитии экосистемы.
  • Единоличный контроль. Разработка некоторых сервисов контролируется командой создателей, которые могут единолично принимать решения, наносящие потенциальный ущерб сообществу. Но это происходит редко — зачастую DeFi-платформы основываются на коллективном управлении, осуществляемом при участии всех владельцев активов.
  • Системные погрешности. Данные риски могут привести к снижению ликвидности и опасностям при кредитовании. Ещё одной проблемой DeFi, у которых для обеспечения используется криптовалюта, является высокая волатильность. Если базовый актив, который блокируется проприетарным протоколом CDP, характеризуется быстро падающей ценой, это приводит к массовому уничтожению активов и «подрыву» всей экосистемы. Чтобы ослабить данные риски, в применяемых протоколах для обеспечения кредитов прописывается избыточный объем активов, из-за чего снижается их ценность.