Модель Stock-to-Flow (S2F) служит средством определения ценности дефицитных активов. Зачастую она применяется для определения достаточности природных ресурсов, но анонимный криптоаналитик под псевдонимом PlanB предположил, что биткоин также является активом, имеющим дефицитный характер. Таким образом модель S2F стала инструментом прогнозирования цены биткоина.
Модель S2F и Bitcoin
Stock-to-Flow приравнивает BTC к таким дефицитным товарам, как серебро или золото. Предпосылками для сравнения можно считать такие свойства первой криптовалюты:
- Сложность майнинга.
- Высокая цена покупки.
- Ограниченная эмиссия.
- Предсказуемый объем, поскольку он прописан в протоколе.
- Уменьшение скорости роста предложения BTC в связи с халвингом.
Сочетание в одном цифровом ресурсе этих свойств делает биткоин, по мнению энтузиастов S2F, многообещающим активом в долгосрочной перспективе. Также они уверены, что при помощи статистических данных Stock-to-Flow дает возможность спрогнозировать стоимость BTC.
Математически модель S2F выглядит просто — это соответствие запаса и притока. В случае с биткоином «запасом» можно считать все добытые монеты, а «притоком» является количество монет, добываемых каждый год. Таким образом S2F для биткоина — это соотношение общего количества добытых монет к количеству BTC, производимых каждый год. Сторонники теории предполагают, что соотношение запасов к притоку постоянно увеличивается, соответственно будет увеличиваться и стоимость BTC.
Недостатки модели S2F
Методология модели S2F ограничена прогнозированием будущей цены актива. Применение модели Stock-to-Flow к биткоину не учитывает такие важные факторы:
- Волатильность. Изменчивость цены BTC крайне высока, а без оценки волатильности актива прогнозы его стоимости при помощи модели S2F не могут быть точными.
- Непредсказуемость событий. Неожиданные экономические события не могут быть учтены в модели S2F, а экономические потрясения вызывают сильные колебания стоимости BTC.
- Спрос на BTC. Модель прогнозирования S2F полностью игнорирует спрос на актив, при том что рыночная стоимость BTC формируется из расчета как предложения, так и спроса. Учитывая только рыночное предложение, модель S2F не может давать точные прогнозы цен.
Прогнозы модели S2F для BTC
Большое количество аналитиков, пытающихся предсказать будущую стоимость BTC, используют модель прогнозирования S2F. Так, например, аналитики DecenTrader применили модель Stock-to-Flow в июне 2021, чтобы прогнозировать новые исторические максимумы для BTC к концу года. Они оказались отчасти правы.
Однако эта модель прогнозирования постоянно подвергается критике. Многие криптоэнтузиасты не видят в ней инструмент для точных предсказаний стоимости. Так профессор Стэнфордского университета Пол Пляйфдерер назвал модель S2F «построенной на сомнительных предположениях и пользующейся большим доверием, чем она того заслуживает». А автор популярного аналитического издания Bitcoin Magazine, именуемый Level39, утверждает, что S2F «является научно недействительной и имеет фундаментальные проблемы».
Не все прогнозы согласно S2F оправдались в 2021 году, что значительно подорвало авторитет этой модели прогнозирования. Некоторые из прогнозов, сделанных на основе S2F:
- PlanB анонсировал, что в августе 2021 года цена BTC будет больше $47 тыс. Прогноз в целом оправдался — стоимость BTC в течение месяца колебалась на отметке в $47-48 тыс.
- В сентябре аналитик предсказал спад BTC до $43 тыс., что тоже в общем оправдалось.
- На октябрь PlanB прогнозировал стоимость BTC в $63 тыс. И этот прогноз также оправдал себя.
- В ноябре криптоаналитик предположил дальнейший взлет стоимости BTC до $98 тыс., но в этот раз его модель потерпела неудачу — стоимость не поднималась в течение месяца выше отметки в $63-67 тыс.
- А прогнозы на декабрь и вовсе потерпели полный крах, котировки BTC не поднимались выше $50-53 тыс. вопреки предсказанию в $135 тыс.
Несмотря на признание автором краха своей модели в конце 2021 года, уже в феврале 2022 года PlanB заявил, что S2F указывает на оценку в $100 тыс. за BTC к 2023 году. Этот новый прогноз спровоцировал ряд бурных дискуссий в криптовалютном сообществе.
S2FX: модель перекрестных активов BTC S2F
В апреле 2020 года PlanB дополнил свою теорию и выделил еще один метод анализа. Теория была названа «Модель перекрестных активов BTC S2F» (S2FX). Суть модели S2FX заключается в том, чтобы проводить оценку различных активов, применяя общую формулу.
Модель S2FX основана на принципах Stock-to-Flow, но позволяет взглянуть на BTC и S2F под иным ракурсом. В частности автор выделил такое понятие как фазовые переходы, позволяющие убрать из расчетов фактор времени.
Для BTC такие фазовые переходы стали своего рода отправными точками, перейдя через которые стоимость актива начинала расти. PlanB выделил четыре фазовых перехода:
- Публикация White Paper Bitcoin.
- Паритет BTC с ценой USD.
- Первый халвинг и паритет с ценой золота.
- Второй халвинг.
Последующая количественная оценка фазовых переходов BTC и сравнение их с аналогичными фазовыми переходами других дефицитных товаров, позволили автору построить модель перекрестных активов. В результате удалось вывести универсальную формулу для прогнозирования стоимости BTC.
Итак, согласно модели S2FX следующий фазовый переход BTC состоится в результате халвинга в 2024 году и позволит активу достичь стоимости в $288 тыс.
Несмотря на критику первоначальной модели Stock-to-Flow и промахи в конце 2021 года, ее сторонники уверены, что BTC сможет достигнуть отметки $100 тыс. в следующем году, как и прогнозирует S2F. А известный криптоаналитик Мэтью Хайланд убежден, что после доказательства правильности модели S2F, свою работоспособность сможет доказать и модель перекрестных активов S2FX, но уже после перехода в следующую фазу в 2024 году.
