Сектор токенизации реальных активов (RWA) пережил в 2025 году переломный момент — если ранее токенизация воспринималась как нишевой эксперимент на стыке FinTech и блокчейн-технологий, то к концу года она все чаще рассматривается как полноценный инфраструктурный элемент финансового рынка. Крупные финансовые институты, управляющие активами, корпорации и регуляторы перешли от пилотных проектов к масштабированию — с фокусом на эффективность расчетов, доступ к ликвидности и автоматизацию операций.
В этом материале мы подводим итоги 2025 года, анализируя предпосылки роста, ключевые количественные показатели, наиболее показательные кейсы и сценарии развития рынка токенизации в ближайшие годы.
Общие предпосылки роста интереса к токенизации
Рост интереса к токенизации в 2025 году стал результатом нескольких взаимосвязанных процессов, которые развивались параллельно и в определенный момент усилили друг друга. Постепенно токенизация перестала восприниматься как технологический эксперимент и все чаще рассматривалась как практичный инструмент повышения эффективности финансовых рынков.
Напомним, токенизация реальных активов представляет собой выпуск цифровых токенов, которые обращаются в распределенном реестре и отражают права собственности или требования к базовому активу, в качестве которого могут выступать финансовые инструменты или нефинансовые объекты.
Запрос на оптимизацию традиционной финансовой системы
Одной из ключевых предпосылок стало нарастающее давление на традиционную финансовую инфраструктуру. В условиях повышенных процентных ставок и удорожания капитала участники рынка начали гораздо внимательнее относиться к операционным издержкам, скорости расчетов и использованию ликвидности. Классические модели с многоступенчатым клирингом, расчетами в режиме T+2 или T+3 и сложной трансграничной логистикой капитала все чаще демонстрировали структурные ограничения. На этом фоне использование токенизации предполагает сразу несколько преимуществ, в числе которых:
- сокращение сроков расчетов и снижение потребности в промежуточном фондировании;
- уменьшение операционных и бэк-офисных издержек;
- повышение прозрачности владения и движения активов;
- оптимизация и упрощение трансграничных операций.
Институционализация блокчейн-технологий
Параллельно с этим происходило развитие блокчейн-инфраструктуры. К 2025 году рынок в значительной степени прошел этап экспериментов, связанных с масштабируемостью, надежностью и безопасностью смарт-контрактов. Сформировались устойчивые технологические и операционные практики, которые сделали использование технологии распределенных реестров (DLT) приемлемым для институциональных участников. В частности, получили распространение:
- стандарты институционального хранения цифровых активов;
- регулярные аудиты смарт-контрактов и инфраструктуры;
- комплаенс-механизмы, встроенные в логику обращения токенов;
- гибридные модели, сочетающие ончейн- и офчейн-инструменты.
Регуляторные изменения
Значительную роль в ускорении рынка сыграла и эволюция регуляторного подхода. Во многих юрисдикциях 2025 год стал периодом перехода от осторожного наблюдения к более прикладным формам регулирования. Регуляторы все чаще рассматривали токенизацию как элемент развития существующих финансовых рынков, а не как параллельную систему. Это выразилось в запуске регулируемых пилотных режимов, признании распределенных реестров в качестве допустимого способа учета прав, а также в более четкой классификации токенизированных инструментов. Даже там, где нормативная база оставалась фрагментированной, уровень регуляторной неопределенности заметно снизился.
Спрос со стороны участников рынка
Наконец, дополнительный импульс развитию придал устойчивый спрос со стороны эмитентов и инвесторов. Для эмитентов токенизация стала инструментом более быстрого выхода на рынок и гибкого структурирования выпусков. Для инвесторов же ключевыми факторами привлекательности стали:
- доступ к ранее закрытым или труднодоступным классам активов;
- возможность дробления инвестиций и снижения входного порога;
- автоматизация распределения доходов и корпоративных действий;
- более высокая прозрачность структуры продукта.
В совокупности эти предпосылки сформировали условия, при которых токенизация в 2025 году начала восприниматься не как альтернатива традиционным рынкам, а как технологическое решение, способствующее их развитию. Именно это изменение восприятия стало одним из главных факторов перехода от единичных экспериментов к более системному и масштабному внедрению.
Ключевые показатели, кейсы и вызовы рынка токенизации в 2025 году
Анализ ключевых показателей за 2025 год показывает, что рынок токенизации перешел в фазу активного роста, но его структура остается неоднородной: разные сегменты демонстрируют различную степень зрелости, ликвидности и вовлеченности инвесторов.
Наиболее показательные метрики RWA-рынка
Прежде всего, стоит обратить внимание на совокупный объем активов в токенизированной форме. По итогам 2025 года, по данным RWA.xyz, общий объем реальных активов, токенизированный в публичных блокчейн-сетях, превысил $18,5 млрд, при годовом росте порядка 240%. Основную долю этого объема формируют финансовые активы, прежде всего токенизированные долговые инструменты, фонды и продукты частного кредитования. Нефинансовые активы, включая недвижимость и инфраструктурные проекты, занимали заметно меньшую долю, что отражает более высокую сложность их структурирования и обращения.
Структурное распределение токенизированных активов, за исключением стейблкоинов, выглядит следующим образом:
- долговые бумаги Казначейства США — 45,75%;
- сырьевые товары — 18,7%;
- альтернативные инвестиционные фонды — 13,43%;
- продукты частного кредитования — 11,42%;
- публичные акции — 4,03%;
- государственные долговые бумаги стран помимо США — 3,57%;
- доли в частных компаниях и фондах — 2,14%;
- инвестиционные портфели с активным управлением — 0,85%;
- корпоративные облигации — 0,1%.
Стоит отметить, что чисто технически стейблкоины также относятся к токенизированным активам, поскольку они обеспечены фиатными деньгами и традиционными финансовыми инструментами, но этот класс цифровых активов обычно выделяется в отдельный сегмент. Подробнее ознакомиться с итогами 2025 года в контексте развития сектора стейблкоинов можно в специальной статье CP Media.
Показательным примером институционализации рынка служит сегмент токенизированных казначейских бумаг США. По состоянию на конец 2025 года средний объем одного токенизированного продукта в этом сегменте составил ~$180 млн, при этом более 30% продуктов имели рыночную стоимость в обращении свыше $100 млн, а свыше 50% превышали порог $10 млн. Такое распределение указывает на преобладание крупных и институционально ориентированных структур, а не экспериментальных или розничных размещений.
Принятие токенизации на уровне крупнейших финансовых институтов
В течение 2025 года было запущено более 80 крупных инициатив в сфере токенизации активов, во многих из которых принимали участие крупнейшие глобальные финансовые институты.
Некоторые наиболее показательные примеры:
- Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) представило планы по внедрению токенизации, направленные на повышение эффективности и стимулирование инноваций в сфере управления активами.
- Лондонская фондовая биржа (LSE) анонсировала запуск блокчейн-платформы для токенизации, ориентированной на ускорение и упрощение операций с традиционными финансовыми активами на частных рынках.
- Amundi, крупнейшая в Европе управляющая компания, токенизировала долю своего фонда денежного рынка, используя блокчейн-сеть Ethereum для обеспечения прозрачного учета и отслеживаемости операций.
- BNY Mellon и Goldman Sachs, крупнейшие инвестиционные банки США, сообщили о планах по запуску платформы для токенизации фондов денежного рынка.
- Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), крупнейшая клиринговая палата США, поддержала развитие токенизации.
- Компания Ant Digital Technologies токенизировала активы энергетической инфраструктуры в Китае на сумму свыше $8,4 млрд.
- Торговое подразделение Alibaba анонсировало внедрение международных платежей с использованием токенизированных депозитов для ускорения обработки трансграничных транзакций в евро и долларах, в том числе посредством решений JPMorgan.
Различные инициативы JPMorgan в сфере токенизации активов можно выделить отдельно, в их числе:
- разработка системы мгновенных межбанковских переводов с использованием токенизированных депозитов;
- запуск токенизированного фонда денежного рынка на базе Ethereum;
- пилотный проект токенизации долларовых депозитов на базе блокчейн-сети второго уровня Base.
Важно отметить, что приведенные выше кейсы — лишь часть значимых региональных и международных институциональных инициатив с использованием технологии токенизации, подчеркивающих общий тренд на ее принятие со стороны крупнейших участников различных рынков.
Ликвидность и вторичный рынок: основные вызовы
Несмотря на заметный прогресс в развитии токенизации, одним из ключевых структурных ограничений сектора является вторичный рынок. Если процессы выпуска и первичного размещения токенизированных активов в значительной степени стандартизированы и хорошо отработаны, то их последующее обращение развивается существенно менее равномерно. Для значительной части токенизированных продуктов вторичный оборот остается ограниченным, а торговая активность носит эпизодический и внебиржевой характер, что сдерживает ликвидность и усложняет формирование устойчивых рыночных цен.
Как отмечается в отчете Всемирного экономического форума (WEF), основная сложность заключается не в технологических возможностях токенизации, а в совокупности рыночных, регуляторных и инфраструктурных факторов. На практике вторичный рынок токенизированных активов сталкивается со следующими системными ограничениями:
- высокая фрагментация между торговыми площадками, сетями и юрисдикциями;
- использование различных стандартов токенов и ограниченная совместимость инфраструктуры;
- регуляторные барьеры, осложняющие трансграничную торговлю и доступ инвесторов;
- узкая и часто сегментированная база участников рынка;
- недостаточная ликвидность, проявляющаяся в низких оборотах и ограниченной глубине рынка.
В результате токенизация на институциональном уровне сегодня во многом реализуется в формате удержания активов до погашения, выкупа или обратного размещения, а не как полноценная среда с активным вторичным оборотом. До тех пор пока проблемы фрагментации и ликвидности не будут системно решены, потенциал токенизации как рыночного механизма будет раскрываться лишь частично, несмотря на ее технологическую зрелость и растущий интерес со стороны институциональных участников.
Потенциал вторичного рынка токенизированных активов нагляднее всего демонстрирует токенизированное золото Tether — токены XAUT, которые активно торгуются на большинстве криптовалютных площадок. Так, по данным CoinGecko, капитализация актива в течение 2025 года выросла примерно с $646 млн до более чем $2,3 млрд. При этом средний суточный объем торгов, по данным Yahoo Finance, составлял в течение года около $1,54 млрд, варьируя от $2,3 млн в феврале до более чем $18,7 млрд в ноябре.
Перспективы и выводы: рынок на пороге следующего этапа развития
Итоги 2025 года позволяют рассматривать токенизацию не как временный технологический тренд, а как долгосрочное направление трансформации финансовых рынков. Базовая инфраструктура для выпуска и учета токенизированных активов в значительной степени сформирована, а дальнейшее развитие будет определяться тем, насколько успешно участники рынка смогут масштабировать ликвидность и интегрировать токенизацию в существующие финансовые контуры.
Долгосрочные прогнозы отражают масштаб потенциальных изменений. Так, по оценке аналитиков Standard Chartered Bank и Synpulse, объем рынка токенизированных активов может достичь $1,3 трлн к 2030 году, а к 2034 году — превысить $30 трлн. Такие оценки предполагают, что токенизация выйдет далеко за рамки отдельных продуктов и станет массовым механизмом работы с капиталом.
Важно, что подобное видение разделяют и ключевые институциональные структуры. Банк международных расчетов (BIS) рассматривает токенизацию как фундамент будущей денежно-финансовой системы, в центре которой находятся унифицированные реестры, объединяющие токенизированные резервы центральных банков, коммерческие банковские депозиты и государственные облигации. Такой подход подчеркивает, что речь идет не о параллельной экосистеме, а о глубокой перестройке базовой рыночной инфраструктуры.
Схожую позицию занимают и крупнейшие участники рынка управления активами. К примеру, по мнению руководства BlackRock, массовое внедрение токенизации станет новым этапом эволюции финансовых рынков, позволяя переводить практически любые активы — от недвижимости до корпоративного долга — в цифровую форму, которая упрощает передачу прав собственности и снижает операционные издержки.
В практическом плане дальнейшее развитие рынка, вероятнее всего, будет идти по нескольким направлениям:
- расширение использования токенизации в сегментах с высокой институциональной востребованностью и простой структурой;
- постепенная консолидация торговой инфраструктуры и появление более связных вторичных рынков;
- активное участие центральных банков и системно значимых финансовых институтов в формировании стандартов;
- дальнейшая интеграция токенизированных активов в существующие процессы расчетов, клиринга и управления ликвидностью.
Таким образом, 2025 год можно рассматривать как период интенсивного роста на фоне постепенного институционального принятия и развития инфраструктуры. Следующий шаг для рынка — это переход от технологической готовности к рыночной зрелости, в основе которой лежат ликвидность, стандарты и институциональное доверие. Именно этот этап определит, действительно ли токенизация станет основой новой финансовой архитектуры или останется эффективным, но нишевым инструментом.
