Недавно SoFi запустила расчеты в стейблкоинах по всей своей программе дебетовых и кредитных карт через Mastercard. Выпущенный компанией токен SoFiUSD стал первым стейблкоином, эмитентом которого выступил банк с национальной банковской лицензией США. Каждый SoFiUSD можно обменять на один доллар США, а его обеспечение преимущественно состоит из денежных средств. Это важное событие, поскольку впервые банковский стейблкоин начал использоваться в действующей карточной программе. При этом главное преимущество заключается в том, что SoFi самостоятельно контролирует всю инфраструктуру.
Текущий объем операций по этой платежной программе в годовом выражении превышает $25 млрд. Visa развивает аналогичную программу расчетов в стейблкоинах, годовой объем которых уже превысил $20 млрд, увеличившись более чем в 15 раз по сравнению с предыдущим годом. Это показывает, что обе крупнейшие карточные платежные системы переводят расчеты в блокчейн-сети. При этом продавцы и держатели карт вообще не взаимодействуют с токенами. Стейблкоины используются исключительно на уровне расчетной инфраструктуры, и, пожалуй, именно такой способ их применения наиболее оправдан.
Почему стейблкоины лучше всего подходят для расчетов
Традиционные расчеты по картам
Традиционные расчеты по банковским картам зависят от графика работы банков. Банки-эмитенты заранее резервируют средства для проведения платежей, а продавцам приходится ждать их поступления в выходные и праздничные дни. Если добавить к этому комиссии и задержки, получается неэффективная система, которая создает дополнительные сложности для финансовой деятельности любого бизнеса.
Расчеты в стейблкоинах
Ончейн-расчеты, доступные круглосуточно и без выходных, устраняют вынужденные простои, а средства больше не задерживаются в процессе обработки платежей. Продавцы, работающие с SoFi, могут получать платежи практически мгновенно и выводить деньги в любое время суток.
Для пользователей платежной инфраструктуры эти изменения остаются незаметными, и так и задумано. Речь не о появлении кнопки «Оплатить стейблкоином» в интерфейсе. Вместо этого клиенты получают более быстрые выплаты продавцам и снижение стоимости оборотного капитала. Именно такие преимущества могут повлиять на выбор банковского партнера.
Для продавцов и частных пользователей
Mastercard и Visa уже осознали потенциал этой технологии. Поэтому они стремятся встроить стейблкоины в собственные платежные сети, а не допустить появления альтернативных систем, которые смогут работать в обход существующей инфраструктуры.
Использование банковских стейблкоинов для расчетов будет только расширяться. Они позволяют круглосуточно перемещать обязательства банка между его балансом, продавцами и партнерами платежной сети. Сценарии использования для частных клиентов также будут развиваться, и SoFiUSD уже предусматривает такую возможность. Однако основным направлением применения подобных токенов останутся расчеты.
Главный риск заключается в появлении сотен разновидностей доллара
Несмотря на всю значимость инициативы SoFi, возникает вопрос, что произойдет, если ее примеру последуют все остальные банки. Тогда каждый крупный банк начнет выпускать собственный долларовый токен, а на рынке появятся сотни разновидностей «доллара», между которыми придется обеспечивать переводы и проводить сверку расчетов. По сути, это будет та же система корреспондентских банковских отношений, только перенесенная в блокчейн-сети. Причем такой сценарий уже нельзя назвать исключительно гипотетическим.
Количество выпускаемых стейблкоинов стремительно растет, и сейчас в обращении находится около 400 таких активов. По мере того как все больше банков рассматривают возможность выпуска собственных токенов, ключевой задачей становится обеспечение их совместимости.
Для решения этой проблемы консорциум из 21 банка, включая Capital One, BBVA и Lloyds Banking Group, договорился создать компанию для разработки решения на основе стейблкоинов. В Европе аналогичную модель развивает Qivalis, в состав которого входят BBVA, BNP Paribas и другие крупные финансовые организации.
Однако далеко не каждый банковский стейблкоин сможет занять значимое место на рынке. Для широкого распространения ему необходимы три условия.
Распространение
У стейблкоина должны быть реальные пользователи и значительный объем платежей. Если у банка уже есть крупная карточная программа или широкая сеть продавцов, его стейблкоин можно сразу использовать в существующих платежных операциях. В противном случае токен будет существовать, но у пользователей не появится причин его применять.
Мгновенный обмен на фиат
Компании должны иметь возможность быстро обменивать стейблкоины на фиат. Если продавец получает банковский стейблкоин, ему необходима уверенность, что он сможет мгновенно обменять его на доллары, евро или другую фиатную валюту. Если такой обмен занимает много времени, бизнес не будет доверять стейблкоинам как инструменту расчетов.
Совместимость с токенами других эмитентов
Если каждый банк выпускает собственный стейблкоин, эти токены должны быть совместимы друг с другом. Иначе долларовые токены банков A, B и C превратятся в отдельные небольшие системы. Это приведет к воспроизведению прежних проблем банковской инфраструктуры уже на уровне блокчейн-сетей.
Mastercard и Visa могут стать промежуточным звеном, которое обеспечит взаимодействие между различными банковскими стейблкоинами, подобно тому как сегодня они связывают банки, продавцов и держателей карт. Вместо того чтобы каждый банковский токен существовал обособленно, карточные платежные системы смогут обеспечивать взаиморасчеты между ними.
Что рынок упускает из виду: Контроль над всей инфраструктурой
Большинство банков движутся к выпуску собственных стейблкоинов, однако инициатива SoFi выделяется тем, что компания контролирует все этапы расчетов.
SoFi одновременно выступает банком с соответствующей лицензией, эмитентом стейблкоина и эмитентом платежных карт. Кроме того, именно в этом банке открыт счет продавца, на который поступают средства после обмена токенов на фиат. В этой схеме нет стороннего эмитента и зависимости от внешнего поставщика услуг по обмену стейблкоинов на фиатные средства.
Когда компания контролирует все этапы, расчеты фактически сводятся к операциям во внутренней учетной системе. Если через собственный токен ежегодно проходит $25 млрд, доход от резервных активов и временно находящиеся в распоряжении банка средства остаются на его балансе, а не переходят стороннему эмитенту.
Согласно законопроекту GENIUS Act, эмитенты платежных стейблкоинов обязаны обеспечивать их резервами в соотношении не менее 1:1. При этом им запрещено выплачивать проценты держателям токенов, поэтому доход от резервных активов остается у эмитента.
Большинство карточных программ, FinTech-компаний и региональных банков не могут самостоятельно воспроизвести такую модель. Поэтому следующим этапом развития рынка станет появление инфраструктурных решений, позволяющих компаниям выпускать полностью обеспеченные стейблкоины под собственным брендом и интегрировать их в процессы эмиссии, расчетов и обмена на фиатные валюты без необходимости получать банковскую лицензию.
Аналогичную модель использовала MoneyGram при запуске MGUSD. Компания распространяет долларовый стейблкоин через собственную сеть, тогда как Bridge выступает регулируемым эмитентом, а M0 предоставляет инфраструктуру для выпуска и погашения токенов.
Главный показатель успеха не количество выпущенных токенов
Рынок уже движется в сторону банковских стейблкоинов, однако их массовое распространение будет связано прежде всего с использованием в качестве незаметного для пользователей расчетного механизма, который устраняет недостатки традиционной банковской системы.
Карточные платежные системы будут играть ключевую роль в обеспечении взаиморасчетов, но остальные операции преимущественно останутся внутри замкнутых платежных систем.
В конечном счете успех будет определяться не количеством выпущенных токенов, а качеством инфраструктуры. Важно, чтобы она обеспечивала обмен стейблкоинов на фиатные валюты даже в три часа ночи в воскресенье, позволяла сверять операции с данными карточных платежных систем и соответствовала требованиям регуляторов.
