Центральный банк Англии смягчил требования к структуре резервов эмитентов стейблкоинов, номинированных в фунтах стерлингов, а также отказался от идеи лимитов на владение монетами, заменив их временным ограничением на объем выпуска в размере £40 млрд на каждый стейблкоин.
Банк Англии (BoE) представил окончательные параметры регулирования системно значимых стейблкоинов, привязанных к фунту стерлингов. Новые правила опубликованы в рамках консультации по проекту Кодекса практики для эмитентов системных стейблкоинов. Документ формирует основу британского режима регулирования цифровых платежных активов и должен быть окончательно утвержден до конца 2026 года. После этого требования начнут применяться к эмитентам, признанным системно значимыми.
Основные параметры нового режима:
- максимальный объем выпуска одного системного стейблкоина — £40 млрд;
- структура резервов — 70% краткосрочных гособлигаций Великобритании и 30% депозитов в Банке Англии;
- возможность использования операций РЕПО и обратного РЕПО с государственными облигациями сроком до шести месяцев;
- обязательство обеспечивать монеты активами в соотношении 1:1;
- обработка заявок на погашение в течение максимум 24 часов после получения полного запроса;
- запрет на приостановку погашения стейблкоинов даже в стрессовых ситуациях;
- запрет на выплату процентов держателям стейблкоинов.
Одним из ключевых изменений стала корректировка требований к обеспечению стейблкоинов. Если в проекте правил, представленном в 2025 году, Банк Англии предлагал хранить 40% резервов в виде беспроцентных депозитов в центральном банке и 60% — в краткосрочных государственных облигациях Великобритании, то теперь соотношение изменено на 30/70. Эмитенты смогут размещать до 70% резервов в британских государственных долговых бумагах со сроком погашения до шести месяцев, а оставшиеся 30% должны храниться на депозитах в Банке Англии. При этом проценты по таким депозитам начисляться не будут.
Еще одним важным решением стал отказ от ранее предложенных ограничений на объем стейблкоинов у пользователей. В 2025 году регулятор рассматривал лимиты в £20 тыс. для физических лиц и £10 млн для компаний. После критики со стороны отрасли Банк Англии решил заменить их временным ограничением на общий объем эмиссии. На первом этапе каждый системный стейблкоин сможет иметь максимальный объем выпуска £40 млрд. Этот порог будет регулярно пересматриваться и впоследствии может быть отменен.
Генеральный директор и основатель Encryptus, регулируемого провайдера инфраструктуры для трансграничных платежей, работающего почти в 100 странах, Шантну Саксена считает, что отказ Банка Англии от лимитов на объем стейблкоинов у отдельных пользователей стал шагом в правильном направлении, однако ограничение эмиссии на уровне £40 млрд направлено на решение не той проблемы.
Решение Банка Англии отказаться от индивидуальных лимитов на владение стейблкоинами и смягчить требования к резервам стало позитивным шагом вперед. Однако ограничение эмиссии на уровне £40 млрд говорит о том, что регуляторы по-прежнему сосредоточены не на тех рисках. Предлагаемая модель исходит из того, что стейблкоины в первую очередь конкурируют с банковскими депозитами внутри страны, тогда как значительная часть спроса связана с трансграничными платежами.
Трудовые мигранты в Великобритании ежегодно отправляют за рубеж более £9 млрд, теряя 6–8% суммы каждого перевода из-за комиссий и задержек в системе корреспондентского банкинга. Лимит в £40 млрд для стейблкоинов, номинированных в фунтах стерлингов, может показаться достаточно высоким, однако фактически он оставляет эту инфраструктуру на уровне пилотного проекта, тогда как долларовые стейблкоины, выпущенные в других юрисдикциях, уже обеспечивают реальные потоки денежных переводов.
Мы работаем в рамках лицензирования отдельных штатов США через Anzens, где регуляторы уделяют основное внимание качеству резервов, правам на погашение и защите потребителей, а не искусственным ограничениям роста. Великобритания теперь остается единственной среди крупнейших юрисдикций, которая ограничивает объем эмиссии стейблкоинов в собственной национальной валюте. Это различие будет иметь значение, когда платежные сети и инфраструктурные компании будут принимать решения о том, где инвестировать и развивать свои проекты
Для повышения устойчивости рынка Банк Англии также намерен создать специальную кредитную линию для эмитентов системных стейблкоинов. Механизм позволит получать краткосрочную ликвидность под залог государственных облигаций в исключительных ситуациях, когда рыночные способы привлечения средств окажутся недоступны. Подробности работы инструмента регулятор планирует раскрыть в 2027 году.
Согласно новым требованиям, держатели стейблкоинов должны иметь право в любой момент обменять свои монеты на фунты стерлингов по номинальной стоимости. Эмитенты обязаны исполнять запросы на погашение в режиме реального времени либо не позднее чем через 24 часа после получения полного пакета данных и прохождения необходимых проверок.
В Банке Англии заявили, что новая модель регулирования должна обеспечить баланс между развитием инновационных платежных инструментов и защитой финансовой стабильности. Регулятор рассчитывает, что обновленные правила позволят фунтовым стейблкоинам использоваться в розничных и в корпоративных платежах, сохраняя высокий уровень доверия со стороны пользователей и финансового рынка.
Напомним, Финансовое управление Великобритании (FCA) определило разработку и финализацию правил для регулирования стейблкоинов, номинированных в фунтах стерлингов, ключевой задачей 2026 года.
