Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) намерена адаптировать регулирование финансового рынка к массовой токенизации активов, использованию блокчейн-технологий и искусственного интеллекта (AI), а также развитию торговли в режиме 24/7.
Председатель CFTC Майкл Селиг заявил в ходе выступления на U.S. Treasury Market Conference, что цифровые технологии должны повысить эффективность и устойчивость американских рынков. По его словам, финансовая инфраструктура за последние два десятилетия существенно изменилась, поэтому CFTC необходимо пересмотреть подходы к надзору. Среди приоритетов комиссии — токенизация реальных активов (RWA), расширение применения стейблкоинов в качестве обеспечения и подготовка инфраструктуры к потенциальному переходу отдельных рынков на непрерывные торги.
Согласно докладу, масштаб рынка деривативов значительно вырос за прошедшие 20 лет — совокупная номинальная стоимость производных финансовых инструментов в мире почти удвоилась и достигла $1,2 квдрлн, причем около половины этого рынка находится под надзором CFTC. Средний дневной оборот фьючерсов на казначейские бумаги США увеличился примерно с $200 млрд до $900 млрд, а объем краткосрочных процентных фьючерсов, включая контракты на SOFR, — примерно с $2 трлн до $5 трлн.
Еще заметнее вырос рынок процентных инструментов. Открытый интерес в сопоставимом сегменте краткосрочных процентных инструментов США увеличился примерно с $10 трлн в 2006 году до более чем $60 трлн сейчас. Среднедневной оборот долларовых процентных деривативов превышает $2 трлн по сравнению с примерно $300 млрд в 2007 году. По оценке Селига, фьючерсы, опционы и свопы превратились из вспомогательных инструментов хеджирования в одну из ключевых частей финансовой инфраструктуры, влияющую на ликвидность, передачу рисков и формирование цен.
В связи с этим CFTC планирует уделять больше внимания анализу рисков одновременно на нескольких взаимосвязанных рынках. Регулятор намерен улучшить сбор данных и надзор за тем, как позиции участников, заемное финансирование и ликвидность взаимодействуют на рынках фьючерсов, свопов и базовых активов.
Вместе с тем комиссия готовится к дальнейшей цифровизации финансовой системы. Основными направлениями работы станут:
- Массовая токенизация активов. CFTC рассчитывает адаптировать действующие нормы к широкому использованию блокчейн-технологий, токенизированных активов и искусственного интеллекта.
- Токенизированное обеспечение. Селиг считает, что использование качественных токенизированных активов позволит ускорить перемещение залогового обеспечения между клиринговыми организациями, посредниками и конечными участниками рынка.
- Стейблкоины. В 2026 году CFTC расширила перечень допустимого токенизированного обеспечения, включив в него некоторые платежные стейблкоины, выпущенные национальными трастовыми банками.
- Торговля 24/7. Комиссия готовит системы надзора, требования к обеспечению и операционные механизмы к возможной непрерывной работе отдельных рынков.
При этом CFTC не собирается вводить единый режим круглосуточной торговли для всех классов активов. По словам Селига, криптоактивы и драгоценные металлы уже могут подходить для торговли 24 часа в сутки семь дней в неделю, тогда как сельскохозяйственные товары, энергоносители и некоторые финансовые инструменты пока могут быть к этому не готовы. Ранее комиссия запросила мнение участников рынка по этому вопросу, а ее сотрудники выпустили рекомендации относительно круглосуточных торгов, клиринга и расчетов.
Отдельное направление реформ касается рынка американских гособлигаций. CFTC и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) ранее разрешили CME и FICC расширить механизм перекрестного учета обеспечения на клиентские позиции по казначейским бумагам и фьючерсам. Такой подход призван позволить учитывать связанные позиции совместно и уменьшать объем избыточного обеспечения.
Изменения происходят накануне вступления в силу новых требований SEC к централизованному клирингу. Для операций с казначейскими ценными бумагами соответствующий срок установлен на 31 декабря 2026 года, а для операций РЕПО с ними — на 30 июня 2027 года. CFTC также намерена скорректировать свои правила, чтобы фьючерсные комиссионные посредники могли проводить клиринговые операции репо с использованием клиентских средств до вступления второго требования в силу.
Председатель CFTC ожидает, что в ближайшее десятилетие токенизация, блокчейн-расчеты и развитие непрерывной торговли существенно изменят устройство финансовых рынков. Задачей регулятора он назвал создание правил, позволяющих внедрять новые технологии при сохранении устойчивости рынка и механизмов контроля рисков.
Напомним, в марте 2026 года SEC и CFTC, два ключевых финансовых регулятора США, договорились о координации действий в сфере контроля за рынками ценных бумаг, цифровых активов и производных инструментов, не дожидаясь принятия соответствующего федерального законопроекта, который все еще находится в разработке.
