Европейская система центральных банков (ESCB) предложила внести изменения в регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA), пересмотрев требования к деятельности эмитентов стейблкоинов и поставщиков криптоуслуг, а также включив в регуляторный периметр стекинг и криптокредитование.
ESCB, объединяющая Европейский центральный банк (ECB) и национальные центральные банки стран ЕС, представила Европейской комиссии предложения по пересмотру положений MiCA. По мнению ESCB, действующую нормативную базу необходимо скорректировать с учетом опыта применения регламента, развития крипторынка и появления новых бизнес-моделей.
Среди основных изменений, предложенных ESCB:
- Передать надзор за CASP на уровень ЕС. Полномочия по авторизации, мониторингу и правоприменению в отношении поставщиков услуг с криптоактивами (CASP) предлагается передать Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Сейчас эти функции преимущественно выполняют национальные регуляторы.
- Пересмотреть требования к капиталу CASP. Вместо подхода, основанного главным образом на операционных расходах, ESCB предлагает учитывать финансовые и нефинансовые риски конкретного бизнеса. Это особенно актуально для компаний, совмещающих регулируемые криптоуслуги с проприетарной торговлей, кредитованием, заимствованием, стекингом и операциями с левериджем.
- Расширить критерии значимости CASP. Сейчас одним из ключевых критериев является среднее количество активных пользователей — 15 млн в течение календарного года. ESCB предлагает дополнительно учитывать объем торгов, стоимость активов на хранении, размер баланса, объем клиентских операций, трансграничную деятельность и системную значимость. Для значимых CASP также предлагается обязательная промежуточная материнская структура в ЕС.
- Изменить требования к резервам стейблкоинов. MiCA предусматривает размещение не менее 30% резервов небанковских эмитентов в депозитах кредитных организаций, а для значимых токенов электронных денег (EMT) и токенов, привязанных к активам (ART), этот показатель составляет 60%. ESCB предлагает отказаться от фиксированных минимальных долей депозитов и перейти к нормативам ликвидности по срокам погашения активов.
- Установить однодневные и пятидневные нормативы ликвидности резервов. В качестве отправной точки ESCB предлагает использовать подготовленные EBA стандарты: для значимых стейблкоинов минимум 40% резервных активов должны погашаться в течение одного рабочего дня и 60% — в течение пяти рабочих дней. Для остальных токенов показатели составляют 20% и 30%, соответственно.
- Сохранить и усилить запрет на доходность по стейблкоинам. Ограничение предлагается распространить на прямые и косвенные формы вознаграждения, включая схемы через криптокредитование, стекинг, отдельные программы лояльности и децентрализованные финансовые (DeFi) механизмы.
- Включить стекинг, криптокредитование и заимствование в регулирование на уровне ЕС. ESCB предлагает разграничивать такие услуги исходя из их экономической сущности и отделять агентские модели от инвестиционных услуг и операций, фактически представляющих собой банковское посредничество.
- Уточнить регулирование DeFi. MiCA сейчас не распространяется на услуги, предоставляемые полностью децентрализованным способом без посредника, однако четкого критерия «полной децентрализации» нет. ESCB предлагает определить подход к DeFi-протоколам и охватить регулированием предоставляемые подобным образом услуги кредитования и стекинга.
- Урегулировать стейблкоины с несколькими эмитентами из разных юрисдикций. ESCB предлагает прямо определить в MiCA допустимость схем с эмитентами из ЕС и третьих стран. Если такие модели разрешат, для них потребуется режим оценки эквивалентности иностранного регулирования и дополнительные требования к резервам, погашению, хранению активов, отчетности и кризисному управлению.
- Усилить кризисное регулирование эмитентов стейблкоинов. ESCB предлагает согласовать требования MiCA с правилами Bank Recovery and Resolution Directive (BRRD) и создать отдельный режим кризисного управления для небанковских эмитентов значимых EMT и ART.
При этом ESCB не предлагает распространять MiCA на все виды токенизированных активов. Токенизированные финансовые инструменты предлагается оставить в рамках профильного законодательства о финансовых услугах, а токенизированные депозиты — регулировать в рамках действующего банковского законодательства ЕС. Одновременно ESCB выступает за гармонизацию правил ЕС в отношении правового статуса токенизированных активов, поскольку различия в национальном имущественном, корпоративном и банкротном законодательстве создают препятствия для трансграничного рынка.
Напомним, регламент MiCA был утвержден в 2023 году и вступил в силу в конце 2024 года. На момент завершения переходного периода в июле 2026 года во временном реестре MiCA числилось 244 CASP и 40 EMT. При этом уже через месяц их число начало активно расти и к сентябрю 2026 года достигло 349, из которых 23% являются банками.
