Регулирование криптовалютных активов в ЕС нуждается в корректировке, поскольку из-за норм, установленных MiCA, доля стейблкоинов, номинированных в евро, составляет менее 1% на глобальном рынке стабильных монет, несмотря на значимость евро в мировой финансовой системе.
Согласно аналитическому докладу Blockchain for Europe, действующие нормы MiCA ограничивают развитие стейблкоинов на базе евро и делают их менее конкурентоспособными по сравнению с долларовыми аналогами.
Ключевой проблемой авторы называют запрет на начисление процентов по стейблкоинам. В условиях, когда ставка по депозитам в Европейском центральном банке (ECB) с 2022 по 2023 год выросла с отрицательных значений до более чем 4%, такие активы оказываются менее привлекательными для пользователей по сравнению с банковскими депозитами и долларовыми стейблкоинами.
Дополнительным ограничением является структура резервов, поскольку MiCA требует хранить не менее 30% средств в банковских депозитах, а для значимых эмитентов — до 60%. Это повышает зависимость эмитентов стейблкоинов от банковской системы и может усиливать риски при массовом выводе средств.
В то же время капитализация рынка стейблкоинов уже превысила $300 млрд, и доминирующее положение в нем занимают долларовые инструменты, которые активно используют доходность казначейских облигаций США и механизмы косвенного вознаграждения пользователей.
Авторы доклада предлагают ряд реформ:
- разрешить ограниченное начисление доходности по евровым стейблкоинам;
- отказаться от жестких требований к доле банковских депозитов;
- расширить перечень допустимых резервных активов;
- повысить прозрачность отчетности;
- предоставить эмитентам частичный доступ к инфраструктуре центральных банков.
Также подчеркивается, что в еврозоне объем депозитов домохозяйств достигает около €5,4 трлн, поэтому даже значительный рост стейблкоинов в среднесрочной перспективе не приведет к резкому оттоку средств из банков.
Эксперты предупреждают, что если регулятор не адаптирует правила, евро рискует уступить позиции в развивающейся цифровой экономике, где ключевую роль начинают играть программируемые деньги, токенизация активов и автоматизированные платежи.
