Аналитики Банка международных расчетов (BIS) предупредили, что широкое распространение стейблкоинов потенциально может создать новые макрофинансовые риски, в то время как технология токенизации способна повысить эффективность платежей.
BIS опубликовал ежегодный экономический отчет за 2026 год, в котором аналитики банка утверждают, что стейблкоины не соответствуют ключевым свойствам денег и нуждаются в устранении структурных недостатков. Отмечается, что дальнейшее развитие цифровой финансовой инфраструктуры должно происходить не через замещение существующей денежной системы, а посредством внедрения технологий токенизации в двухуровневую модель, основанную на деньгах центральных банков и коммерческих банков.
По оценке BIS, цифровые инновации способны повысить конкуренцию и эффективность платежных систем, однако рынок стейблкоинов остается фрагментированным. Современные стабильные монеты во многом зависят от публичных блокчейн-сетей, что создает проблемы с совместимостью, масштабируемостью и финансовой целостностью. Кроме того, использование некастодиальных кошельков без процедур идентификации пользователей повышает риски, связанные с незаконными финансовыми операциями.
По оценке BIS, массовое внедрение стейблкоинов может повлиять на банковское кредитование, финансовую стабильность, трансмиссию денежно-кредитной политики и состояние государственных финансов. В частности, авторы отчета выделили несколько ключевых рисков:
- удорожание и снижение устойчивости банковского фондирования;
- сокращение объемов кредитования реальной экономики;
- ослабление эффективности денежно-кредитной политики;
- усиление долларизации в странах с неустойчивой экономикой.
В то же время аналитики BIS отмечают, что увеличение спроса со стороны эмитентов стейблкоинов на государственные облигации способно снизить стоимость государственных заимствований. Масштаб этих эффектов будет зависеть от уровня распространения стейблкоинов, структуры их резервов и особенностей регулирования.
В качестве приоритетов для регуляторов BIS предлагает сосредоточиться на таких факторах как:
- устранение недостатков существующих механизмов выпуска и обращения стейблкоинов;
- снижение риска массового вывода средств;
- усиление механизмов финансовой целостности и соблюдения требований KYC/AML;
- внедрение технологий токенизации в существующую двухуровневую денежную систему.
В качестве одного из примеров такого подхода в отчете приводится Project Agorá, который посвящен разработке программируемой платформы для трансграничных расчетов с использованием токенизированных банковских резервов и депозитов. Проект был запущен в апреле 2024 года, а в 2026 году уже объединял восемь центральных банков и более 40 крупнейших представителей финансовой индустрии из частного сектора.
