Массовое распространение токенизированных депозитов способно повысить мобильность банковских средств, изменить управление ликвидностью и ограничить возможности банков финансировать долгосрочные кредиты, считают экономисты Федерального резервного банка Далласа.
Экономисты исследовательского департамента ФРБ Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами оценили потенциальное влияние токенизации депозитов на банковские балансы. По их расчетам, сокращение среднего срока нахождения депозитов в банках на 10% может уменьшить совокупную способность банковской системы США принимать процентный риск примерно на $580 млрд в эквиваленте десятилетних активов. Рост чувствительности ставок по депозитам на 10% способен сократить этот показатель примерно на $700 млрд.
Токенизированные депозиты рассматриваются банками как один из возможных ответов на развитие рынка стейблкоинов. В отличие от последних, они остаются обязательствами регулируемых банков и могут приносить процентный доход владельцам. При этом для масштабного распространения таких инструментов банкам необходимо обеспечить возможность их обращения за пределами инфраструктуры конкретного эмитента. Финансовые организации уже изучают модели на базе консорциумов и банковских объединений.
Ключевой риск экономисты связывают с исчезновением части существующих барьеров для перемещения денег между банками. Мгновенные расчеты позволяют клиенту практически без задержки переводить средства туда, где предлагается более высокая доходность. В перспективе автоматизировать такой процесс могут AI-агенты и смарт-контракты, встроенные в депозитные токены.
В результате депозиты способны стать одновременно менее стабильными и более чувствительными к изменению процентных ставок. Это напрямую влияет на трансформацию сроков — способность банков финансировать сравнительно долгосрочные активы за счет депозитной базы.
Авторы отчета посчитали, что чем дольше средства остаются на депозитах и чем слабее вкладчики реагируют на изменение ставок, тем стабильнее такое финансирование для банка. Например, если деньги в среднем хранятся на депозите пять лет, при чувствительности депозитных ставок к рыночным ставкам на уровне 30% его эффективный срок составляет 3,5 года. Если чувствительность повышается до 70%, показатель сокращается до 1,5 года.
На основе данных Федеральной резервной системы, по состоянию на 15 июля 2026 года, совокупная процентная экспозиция активов банковского сектора оценивается примерно в $7 трлн в эквиваленте десятилетних инструментов. По расчетам авторов, около $5,8 трлн, или 80% совокупного процентного риска банков, обеспечивается за счет относительно стабильной депозитной базы. В среднем банки могут рассчитывать на эти средства как на источник финансирования примерно на 2,8 года. При этом расчеты исходят из того, что депозиты в среднем остаются в банке около пяти лет, а ставки по ним реагируют примерно на 44% изменения рыночных процентных ставок.
Если токенизация сократит срок удержания денег на счетах или повысит чувствительность вкладчиков к ставкам, банки могут компенсировать изменение структуры пассивов выпуском большего объема срочного долга. Однако такое фондирование дороже депозитного, поэтому сохранение прежней структуры кредитования в этом сценарии способно привести к повышению стоимости займов для компаний и населения.
Вторым последствием может стать увеличение спроса банков на высоколиквидные активы. Возможность круглосуточного практически мгновенного перевода токенизированных депозитов повышает потенциальную волатильность остатков и затрудняет прогнозирование оттоков. Для выполнения нормативов ликвидности и прохождения стресс-тестов банкам в таком случае потребуется держать больше резервов и казначейских облигаций США.
На возможный масштаб эффекта указывает опыт Бразилии с системой мгновенных платежей Pix. Запущенная в 2020 году система к первому кварталу 2026 года насчитывала около 200 млн активных пользователей, а ежемесячный объем операций достиг примерно $650 млрд — порядка четверти годового ВВП страны. Исследование на основе первых лет работы Pix показало, что более активное использование мгновенных переводов клиентами сопровождалось ростом вложений банков в ликвидные активы, прежде всего государственные облигации, и снижением кредитного посредничества.
В США токенизированные депозиты пока находятся на раннем этапе развития. Параллельно развиваются токенизированные ценные бумаги и обеспечение, а конкуренцию банковским депозитным токенам могут составить стейблкоины и токенизированные фонды денежного рынка.
По оценке экономистов ФРБ Далласа, при широком внедрении технологии последствия выйдут за рамки управления отдельными банковскими балансами. Изменение поведения депозитов может затронуть стоимость и доступность кредитования, трансмиссию денежно-кредитной политики, действующие платежные системы и требования к ликвидности, причем эффект способен различаться в зависимости от размера и бизнес-модели банка.
Напомним, ранее аналитики Международного валютного фонда (IMF) выяснили, что внедрение токенизации кардинально трансформирует традиционную финансовую систему. При этом сети для расчетов в токенизированных депозитах создают крупнейшие банки США и Visa. Подробне о том, почему банки заинтересованы во внедрении токенизированных депозитов читайте в авторской колонке.
