Bitcoin y el modelo Stock-to-Flow

El modelo Stock-to-Flow (S2F) sirve para determinar el valor de los activos escasos. A menudo se utiliza para determinar la suficiencia de los recursos naturales, pero un criptoanalista anónimo bajo el seudónimo de PlanB ha sugerido que el Bitcoin es también un activo de carácter escaso. El modelo S2F se ha convertido así en una herramienta para predecir el precio del Bitcoin.

El modelo S2F y Bitcoin

Stock-to-Flow iguala el BTC a las materias primas escasas, como la plata o el oro. Se puede considerar que los requisitos para la comparación son las propiedades de la primera criptomoneda:

1. Dificultad de mining.
2. Precio de compra elevado.
3. Emisión limitada. 
4. Volumen predecible tal y como se prescribe en el protocolo. 
5. Reducción de la tasa de crecimiento de la oferta de BTC debido al halving.

La combinación de estas propiedades en un recurso digital hace del Bitcoin, según los entusiastas del S2F, un activo prometedor a largo plazo. También confían en que los datos estadísticos de Stock-to-Flow permiten predecir el valor del BTC. 

Matemáticamente, el modelo S2F parece sencillo: es un ajuste de reservas (stock) a flujo (flow). En el caso del Bitcoin, el «stock» puede considerarse como todas las monedas minadas, mientras que el «flow» es el número de monedas minadas cada año. El S2F del Bitcoin es, por tanto, la relación entre el número total de monedas minadas y el número de BTC producidos cada año. Los defensores de la teoría sugieren que la relación entre las reservas y las entradas aumenta constantemente, por lo que el valor del BTC aumentará en consecuencia.

Desventajas del modelo S2F

La metodología del modelo S2F se limita a predecir el precio futuro del activo. Aplicar el modelo Stock-to-Flow al Bitcoin no tiene en cuenta factores tan importantes:

1. Volatilidad. La inestabilidad del precio del BTC es extremadamente alta, y sin estimar la volatilidad del activo, las previsiones de su valor mediante el modelo S2F no pueden ser precisas.
2. Imprevisibilidad de los acontecimientos. Los acontecimientos económicos inesperados no se pueden tener en cuenta en el modelo S2F, mientras que las perturbaciones económicas provocan grandes fluctuaciones en el valor del BTC.
3. Demanda de BTC. El modelo de previsión S2F ignora completamente la demanda del activo, mientras que el valor de mercado del BTC se forma calculando tanto la oferta como la demanda. Si sólo se tiene en cuenta la oferta del mercado, el modelo S2F no puede proporcionar previsiones de precios precisas.

Predicciones del modelo S2F para BTC

Un gran número de analistas que intentan predecir el valor futuro del BTC utilizan el modelo de previsión S2F. Por ejemplo, los analistas de DecenTrader aplicaron el modelo Stock-to-Flow en junio de 2021 para predecir nuevos máximos históricos para el BTC a finales de año. Resultó que tenían parte de razón. 

Sin embargo, este modelo de previsión es constantemente criticado. Muchos criptoentusiastas no lo ven como una herramienta para predecir el valor con precisión. Por ejemplo, el profesor de la Universidad de Stanford Paul Pfleiderer calificó el modelo S2F de «construido sobre supuestos dudosos y con más credibilidad de la que merece». Y el autor de la popular publicación de análisis Bitcoin Magazine, llamado Level39, afirma que el S2F «es científicamente inválido y tiene problemas fundamentales».

No todas las predicciones según el S2F se hicieron realidad en 2021, lo que conllevó una importante disminución de la credibilidad de este modelo de previsión. Algunas de las predicciones realizadas en base al S2F: 

1. PlanB anunció que en agosto de 2021 el precio del BTC estaría por encima de los 47.000 dólares. La previsión se cumplió en general: el valor del BTC rondó los 47-48.000 dólares durante el mes.
2. En septiembre, el analista predijo la caída del BTC hasta los 43.000 dólares, lo que también dio sus frutos.
3. Para el mes de octubre, PlanB predijo que el valor del BTC sería de 63.000 dólares, y esta predicción también se justificó.
4. En noviembre, el criptoanalista predijo una nueva subida del BTC hasta los 98.000 dólares, pero esta vez su modelo falló: el valor no subió por encima de los 63-67.000 dólares durante el mes. 
5. Y las predicciones para diciembre fracasaron por completo, las cotizaciones de BTC no suben por encima de 50-53.000 dólares, a pesar de la predicción de 135.000 dólares.

A pesar de que el autor reconoció el colapso de su modelo a finales de 2021, en febrero de 2022 PlanB afirmó que S2F estimaba 100.000 dólares por BTC para 2023. Esta nueva previsión provocó varias discusiones intensas en la criptocomunidad. 

S2FX: Modelo de activos cruzados BTC S2F

En abril de 2020, PlanB complementó su teoría y destacó otro método de análisis. La teoría se denominó Modelo de Activos Cruzados BTC S2F (S2FX). La esencia del modelo S2FX es realizar valoraciones de diferentes activos aplicando una fórmula común. 

El modelo S2FX se basa en los principios de Stock-to-Flow, pero nos permite ver el BTC y el S2F desde un ángulo diferente. En particular, el autor destacó una noción como la de transiciones de fase que permite eliminar el factor tiempo de los cálculos.

Para el BTC estas transiciones de fase se convirtieron en una especie de punto de partida, a partir del cual el valor del activo comenzó a crecer. PlanB identificó cuatro transiciones de fase:

1. Publicación de White Paper Bitcoin.
2. Paridad del BTC con el precio del USD.
3. El primer halving y la paridad con el precio del oro.
4. El segundo halving.

La posterior cuantificación de las transiciones de fase del BTC y su comparación con transiciones de fase similares de otras materias primas escasas permitió al autor construir un modelo de activos cruzados. Como resultado, fue capaz de derivar una fórmula universal para predecir el valor del BTC. 

Así, según el modelo S2FX, la siguiente fase de transición del BTC tendrá lugar como resultado del halving en 2024 y permitirá que el activo alcance el valor de 288.000 dólares.

A pesar de las críticas al modelo original de Stock-to-Flow y de los fallos a finales de 2021, sus partidarios confían en que el BTC podrá alcanzar la marca de los 100.000 dólares el próximo año, como predice el S2F. Y el renombrado analista de criptomonedas Matthew Hyland está convencido de que una vez que se demuestre que el modelo S2F es correcto, el modelo de activos cruzados S2FX también podrá demostrar su validez, pero después de que pase a la siguiente fase en 2024.