Европейский центральный банк (ECB) рассматривает три варианта интеграции денег центрального банка (CeBM) с DLT-инфраструктурой — от прямого выпуска токенизированных резервов до использования частных посредников.
Член Исполнительного совета ECB Изабель Шнабель представила подход регулятора к интеграции денег центрального банка и двухуровневой денежной системы в ончейн-среду.
В частности ECB изучает три модели модернизации инфраструктуры, которые отличаются способом выпуска и использования денег центрального банка в DLT-сетях:
- Прямой выпуск токенизированных резервов. Центральный банк самостоятельно выпускает резервы на программируемой платформе. Они изначально существуют в токенизированной форме и могут использоваться непосредственно для ончейн-расчетов.
- Связка традиционной RTGS-системы с DLT-платформой. Специальный слой совместимости синхронизирует расчеты между существующей инфраструктурой центробанка и DLT-сетью. При такой модели резервы хранятся вне блокчейн-сети.
- Токенизация через частного посредника. Посредник выпускает расчетные токены, полностью обеспеченные резервами центрального банка. Сами резервы остаются вне сети, поэтому выпущенные токены являются частным требованием, а не непосредственно CeBM.
При этом ECB рассчитывает сохранить действующую двухуровневую денежную систему в ончейн-среде. Так, деньги коммерческих банков по-прежнему будут обеспечиваться деньгами центрального банка в соотношении 1:1. Только вместо обычных банковских депозитов и резервов будут использоваться их токенизированные аналоги. По оценке Шнабель, такой подход позволит сохранить ключевые свойства существующей системы — безопасность, доверие и масштабируемость.
Для интеграции денег центрального банка с DLT-инфраструктурой Евросистема 21 сентября 2026 года запустила блокчейн-платформу Pontes. Она позволяет использовать CeBM для расчетов по операциям с токенизированными активами, включая ценные бумаги, банковские депозиты и стейблкоины. Расчеты могут проводиться через платежную систему TARGET или DLT-инфраструктуру Евросистемы. В дальнейшем ECB планирует перевести Pontes на круглосуточный режим работы и добавить децентрализованную программируемость.
Одновременно Евросистема в рамках проекта Appia, запущенного в марте 2026 года, изучает долгосрочную архитектуру токенизированного финансового рынка. Рассматриваются три конфигурации:
- общий DLT-реестр;
- несколько совместно используемых реестров;
- взаимосвязанные сети Евросистемы и участников рынка.
Во всех вариантах инфраструктура должна обеспечить взаимодействие оптовых денег центрального банка с финансовыми активами, включая ценные бумаги, банковские депозиты и стейблкоины.
По словам Шнабель, в основе подхода ECB лежит задача сохранить за деньгами центрального банка роль расчетного якоря по мере развития цифровых финансов. В представленной ею модели розничная и оптовая CBDC относятся к публичным расчетным активам, а токенизированные банковские депозиты и стейблкоины — к частным. Токенизированные облигации, акции и другие финансовые инструменты рассматриваются отдельно как торговые или инвестиционные активы.
Напомним, ECB экспериментирует с использованием новых технологий для расчетов в деньгах центрального банка с 2024 года, а в 2025 году утвердил двухэтапный план интеграции расчетов по цифровым активами посредством DLT-решений, который призван обеспечить безопасные и эффективные расчеты с использованием CeBM.
