S&P Global Ratings представила Vault Risk Assessment (VRA) — новую систему независимой оценки рисков ончейн-хранилищ цифровых активов, призванную повысить прозрачность сегмента для институциональных инвесторов.
Подразделение международной аналитической группы S&P Global запустило аналитическую систему Vault Risk Assessment (VRA), предназначенную для оценки рисков кредитных хранилищ цифровых активов. Методология призвана предоставить институциональным участникам рынка стандартизированный и ориентированный на будущие риски инструмент анализа таких ончейн-структур.
Кредитные хранилища представляют собой работающие непосредственно в блокчейн-сети коллективные инвестиционные инструменты. Они объединяют средства вкладчиков и распределяют капитал в соответствии с заданной стратегией. Инвесторы получают токены долей, отражающие их пропорциональные права на активы хранилища и накопленную доходность. По своей экономической функции такие структуры способны выполнять ряд задач традиционных фондов денежного рынка, частного кредитования, фондов прямых инвестиций и хедж-фондов, но непосредственно в ончейн-среде.
По данным S&P Global Ratings, совокупный объем депозитов в кредитных хранилищах цифровых активов за последние два года увеличился более чем в 6,6 раз с $1,5 млрд в сентябре 2024 года до $10 млрд в сентябре 2026 года.
VRA оценивает относительный риск ухудшения позиции инвестора в кредитном хранилище. При этом результат оценки не является кредитным рейтингом S&P Global Ratings и не характеризует уровень доходности конкретного продукта.
Методология предусматривает анализ шести основных групп рисков:
кредитное качество активов в портфеле;
несоответствие ликвидности активов и обязательств;
риски, связанные с куратором хранилища;
риски блокчейн-сети;
риски используемых протоколов;
безопасность хранилища и качество управления.
В S&P Global Ratings отмечают, что прозрачность блокчейн-сетей позволяет отслеживать операции и состояние активов в конкретный момент времени, однако раскрытие информации о стратегиях и связанных с ними рисках остается неоднородным. VRA призвана дополнить транзакционную прозрачность стандартизированной оценкой общего профиля риска.
Аналитики рассчитывает, что новый инструмент будет использоваться институциональными инвесторами при отборе ончейн-продуктов и построении процедур инвестиционного контроля.
Напомним, VRA является не единственным инструментом S&P Global для рынка цифровых активов. Ранее компания запустила ончейн-сервис Stablecoin Stability Assessments, позволяющий получать оценки стабильности стейблкоинов в режиме реального времени. Аналитическая компания также активно интегрирует традиционные рыночные индексы с блокчейн-инфраструктурой. Так, S&P Dow Jones Indices совместно с Kaiko токенизировали семейство индексов iBoxx U.S. Treasuries, а Dinari при участии S&P DJI запустила проект токенизации S&P Digital Markets 50, объединяющего акции блокчейн-компаний и цифровые активы. В июле 2026 года S&P DJI также представила совместно с Pantera Capital индекс цифровых активов, ориентированный на институциональных инвесторов.
