Citi ожидает, что мировой рынок токенизированных финансовых активов вырастет с нынешних примерно $17 млрд до $5,5 трлн к 2030 году в базовом сценарии. Главным драйвером станут ликвидные публичные инструменты — акции, казначейские бумаги США и фонды денежного рынка.
Токенизация финансовых активов переходит от экспериментов к практическому внедрению, говорится в отчете Tokenization 2030: Wall Street On-Chain, который подготовили аналитики Citi Institute. По оценке авторов, в пессимистичном сценарии объем рынка к 2030 году достигнет $2,7 трлн, а в оптимистичном — $8,2 трлн. Сейчас этот рынок оценивается примерно в $17 млрд, что уже в три раза больше, чем годом ранее.
Под токенизацией понимается выпуск цифрового представления актива — например акции, облигации, фонда или депозита — в виде токена, выпущенного в блокчейн-сети или распределенном реестре. Такая форма учета позволяет ускорить расчеты, снизить объем ручной сверки данных и встроить в актив автоматические правила, такие как выплата купонов, проверка соответствия требованиям, управление залогом, голосование акционеров или погашение ценных бумаг.
По расчетам Citi Institute, структура рынка токенизированных активов к 2030 году в базовом сценарии может выглядеть следующим образом:
- Публичные акции — около $3,6 трлн, из них $2,6 трлн могут прийтись на рынок США.
- Публичные долговые инструменты — около $1,4 трлн, включая $0,8 трлн в казначейских векселях США и $0,6 трлн в фондах денежного рынка.
- Фонды недвижимости — около $200 млрд.
- Частный кредит — около $100 млрд.
- Частный капитал — около $100 млрд.
Авторы отчета считают, что раннее внедрение будет сосредоточено там, где эффект от технологии наиболее очевиден: в ликвидных активах, обеспечении сделок и расчетах. Казначейские бумаги США и фонды денежного рынка подходят для этого лучше многих других инструментов, поскольку они уже активно используются как залог и как денежный эквивалент в институциональных операциях.
Отдельный фактор роста — развитие цифровых форм денег для расчетов внутри блокчейн-инфраструктуры. Citi Institute прогнозирует, что рынок стейблкоинов к 2030 году может достичь $1,9 трлн. Наряду с ними банки развивают токенизированные депозиты. Эти инструменты должны стать расчетной основой для сделок, в которых передача актива и оплата происходят одновременно, что снижает расчетный риск.
В отчете также отмечается рост интереса со стороны крупнейших участников традиционного рынка. DTCC получила разрешение на развитие сервиса токенизации для активов, находящихся на хранении в ее инфраструктуре, с пилотным запуском на три года. NYSE планирует запустить платформу токенизированных ценных бумаг, которая может обеспечить круглосуточную торговлю американскими акциями и биржевыми фондами. Nasdaq, по данным отчета, получил одобрение SEC на выпуск, торговлю и расчеты по отдельным акциям и фондам в токенизированной форме.
Citi Institute подчеркивает, что переход не будет одномоментным. В ближайшие годы традиционная и токенизированная инфраструктура будут работать параллельно. Это может временно увеличить операционную сложность, поскольку участникам рынка придется совмещать старые системы учета, новые цифровые реестры, разные правила расчетов и требования регуляторов.
Ключевыми препятствиями остаются отсутствие единых стандартов, слабая совместимость между платформами, фрагментированная ликвидность и правовая неопределенность в отдельных юрисдикциях. При этом сам факт выпуска токена не создает ликвидность автоматически: если базовый актив редко торгуется или имеет узкий круг покупателей, токенизация не меняет его экономическую природу.
Наиболее осторожно авторы оценивают перспективы частных рынков. Несмотря на интерес к токенизации частного кредита, фондов прямых инвестиций и недвижимости, эти сегменты остаются сложными из-за низкой ликвидности, ограничений для розничных инвесторов, длительных сроков владения и высокой роли личных отношений между участниками сделок.
Главный вывод отчета: токенизация становится не заменой существующих финансовых рынков, а новым слоем инфраструктуры. Ее успех будет зависеть не только от технологии, но и от регулирования, доверия к расчетным активам, вовлеченности крупных финансовых институтов и способности участников рынка объединить традиционные и цифровые системы в рамках единой инфраструктуры.
Можно отметить, что в США токенизировано семейство эталонных индексов iBoxx U.S. Treasuries, которые отражают ключевые показатели традиционного рынка облигаций, а в ЕС на базе блокчейн-платформы Seturion формируется общеевропейская инфраструктура для расчетов по токенизированным ценным бумагам.
